北京时间12月19日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率区间从4.5%~4.75%下调至4.25%~4.50%。这是美联储自2024年9月开启降息周期以来的第三次降息，也是特朗普新政府上台前的最后一次议息会议。尽管本次降息符合市场预期，但决议释放的鹰派信号强化了未来降息步伐放缓的可能性。
鹰派降息信号强化，美联储内部分歧显现
在本次议息会议中，12名投票官员中11人支持降息25个基点，克利夫兰联储主席Beth Hammack则反对降息，主张暂停降息政策。这一分歧凸显了美联储内部对降息步伐的争议。点阵图显示，2025年美联储预计降息两次，较此前预测的四次明显减少，同时通胀达标时间被推迟至2027年。
近期数据显示，美国劳动力市场改善，通胀反弹超预期。核心个人消费支出（PCE）物价指数连续两个月高于预期，11月同比上涨2.8%。与此同时，美国GDP增速稳健，亚特兰大联储预计2024年四季度增长可达3.2%。经济的韧性与通胀压力促使美联储暂缓进一步降息的步伐。
特朗普政策或成关键变量
随着特朗普即将重返白宫，其推行的政策可能对未来经济与货币政策产生重要影响。特朗普政府或采取包括关税调整、财政刺激在内的多项政策，这些措施预计将推高通胀，并增加美联储调整利率的难度。
基准预测情境下，2025年上半年美联储或将降息两次，随后暂停降息，关注特朗普政策带来的潜在影响。若关税政策加速推高通胀，美联储降息幅度可能进一步收窄，甚至提前结束降息周期。市场需高度关注特朗普政府政策的具体执行情况，这将是未来影响美联储决策的重要变量。
资本市场面临短期调整风险
鹰派降息及特朗普政策的不确定性已在全球资本市场引发连锁反应。12月美联储会议后，美元指数反弹至108上方，10年期美债收益率突破4.5%，显示出市场对美联储放缓降息节奏的预期进一步强化。
与此同时，非美货币和大宗商品市场承压。金价因美元走强出现回调，道琼斯指数连续10日下跌，一度跌超1100点。市场短期交易逻辑或更关注宏观经济基本面表现，尤其是美国经济从“软着陆”向复苏过渡的可能性。
未来展望：经济复苏与通胀反弹博弈
长期来看，美国经济复苏将为大宗商品需求提供一定支撑，但利率下降空间有限，美元强势格局仍将压制商品价格。同时，特朗普可能采取的财政宽松与关税政策将加剧通胀预期，抗通胀及避险需求有望支撑贵金属价格。
对于黄金市场而言，短期因降息放缓承压，但中长期随着通胀回升及实际利率下降，其抗通胀属性将继续发挥支撑作用。市场需密切关注经济数据、特朗普政策落实情况以及地缘政治风险等因素。
综合来看，鹰派降息标志着美联储货币政策进入更为谨慎的阶段，未来市场交易逻辑将围绕美国经济表现及特朗普政策展开。大类资产或在短期内面临调整压力，但长期趋势仍取决于全球经济和政策的具体变化。
