2024年，美联储开启新一轮降息周期，全年累计降息100个基点，结束了此前为应对通胀高企而持续多年的加息政策。然而，随着美国当选总统特朗普即将于2025年1月20日宣誓就职，全球经济与金融环境正面临新一轮复杂变化。特朗普新政的潜在影响，加之通胀忧虑的重燃，令美联储的政策前景充满不确定性。
2024年谨慎启动降息周期
经过两年大幅加息，美联储在2024年初维持利率在历史高位，以应对通胀压力和市场波动。上半年美国经济表现稳健，就业市场持续健康，新增就业人数稳定，失业率仅在5月升至4%以上。基于劳动力市场韧性和通胀尚未显著回落，美联储在上半年保持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%。
到7月，美联储开始释放降息信号。9月，美联储宣布下调利率50个基点，正式启动降息周期，这是4年来的首次降息。随后在11月和12月的两次会议上，美联储进一步分别降息25个基点，将利率目标区间降至4.25%-4.50%。不过，美联储在年底明确表态，未来降息将更为谨慎。
2025年降息路径充满不确定性
展望2025年，美联储的政策面临诸多挑战。一方面，抗通胀进展有所停滞，特朗普政府潜在政策组合（如关税政策、财政支出调整、移民政策改革等）可能推高通胀压力；另一方面，美国经济增长预计将有所放缓。据经济合作与发展组织（OECD）预测，美国GDP增长率在2025年和2026年将分别降至2.4%和2.1%。
美联储内部对降息节奏的分歧加剧。新的联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员轮值后，意见分歧或将更加显著。部分官员担忧特朗普的政策可能加剧通胀，呼吁维持高利率以平衡经济与物价稳定。市场普遍预计2025年美联储降息次数将减少至两次，整体政策基调趋向谨慎。
美元强势与全球市场波动
2024年，美元指数表现强劲，全年累计上涨逾7%，有望成为2015年以来表现最好的年度。特朗普此前承诺对多国贸易伙伴征收高额关税，助推美元涨势。在全球主要央行降息的背景下，美国相对较高的利率和经济表现优势进一步巩固了美元的强势地位。
机构预测，美元在2025年上半年可能继续走高，但下半年或因贸易紧张局势和全球经济调整而回落。摩根大通、高盛等投行预计，特朗普的新政可能推升美国国内通胀压力，并削弱其他经济体，增加全球市场波动性。
市场展望与风险提示
综合来看，2025年全球经济与金融市场的不确定性将持续存在。美联储需在平衡通胀目标和经济增长之间保持微妙的政策调整。与此同时，特朗普政策的实施力度及其对全球经济的连锁反应将成为投资者关注的焦点。美元的强势和贸易政策的不确定性可能加剧新兴市场货币的波动性，令全球资本流动面临更多挑战。
在复杂的政策与经济环境下，市场需密切关注美联储的政策路径与特朗普政府新政的潜在影响，为未来投资决策做好充分准备。
