金价走势或呈明显“前高后稳”格局
澳新银行最新研究认为，未来一年黄金市场的波动将呈现出清晰的阶段性特征。分析显示，金价上涨动能主要集中在上半年，随后市场环境的变化将使贵金属逐步进入调整期，而非持续单边上行。
在该行看来，黄金已从单纯的避险资产，转变为同时反映货币政策、地缘风险与资产配置需求的综合性资产，其价格节奏也因此更具周期特征。
投资资金与央行需求构成上行动力
澳新银行指出，支撑金价继续上探的核心力量，仍然来自投资资金的配置需求以及各国央行持续扩充黄金储备的行为。当前全球宏观环境下，黄金在外汇储备和资产组合中的地位不断上升，使其需求结构更加稳固。
在利率仍处于相对高位、全球地缘局势尚未完全缓和的背景下，黄金依然被视为对冲系统性风险的重要工具，这为上半年的价格表现提供了坚实基础。
宽松周期临近尾声改变市场预期
不过，澳新银行同时强调，下半年黄金面临的宏观环境将发生关键变化。随着美联储货币政策逐渐接近宽松周期尾声，市场对未来利率路径的预期将趋于收敛，黄金所依赖的流动性推动因素可能减弱。
此外，美国贸易政策的不确定性若逐步明朗，叠加全球经济增长预期趋稳，市场风险偏好可能回升，从而削弱黄金的避险吸引力。
回落并非趋势反转而是节奏调整
值得注意的是，澳新银行并未将下半年的回落视为金价趋势性反转。报告认为，这更像是在高位运行后的节奏性修正，而非基本面恶化导致的深度下行。
在该行设想的情景中，黄金价格将以相对温和的方式回落，在更高的平台上重新寻找平衡点，为后续中长期走势奠定基础。
白银基本面支撑更具韧性
相较于黄金，澳新银行对白银的判断明显更为乐观。报告指出，白银同时具备贵金属与工业金属的双重属性，使其在当前环境中拥有更复杂但更坚实的支撑结构。
持续的供应偏紧、工业领域对新能源和电子产品的需求增长，以及投资资金的参与，共同构成对白银价格的支撑因素。
政策因素或缓解供应紧张
报告还提及，美国作为白银净进口国，其相关进口政策对全球市场具有重要影响。若未来政策层面给予白银更多豁免空间，可能引发区域间库存重新分配，从而缓解局部供应紧张。
这一变化并不必然压制白银价格，反而可能改善市场结构，使价格波动更加理性和可持续。
贵金属配置逻辑正在演变
综合来看，澳新银行认为，贵金属市场正从单一的避险逻辑，转向更复杂的宏观与产业驱动模式。黄金在短期内仍具冲高潜力，但中期走势将更加依赖政策与经济基本面的变化；白银则可能因结构性需求而展现更强韧性。
在这一背景下，投资者对贵金属的配置策略，也需要从“单向押注”转向更注重节奏和结构的动态管理。
