中东局势升级推高能源风险溢价。3月2日，ICE布伦特原油开盘一度上涨近13%，随后回吐部分涨幅；WTI原油盘中触及75美元/桶上方后震荡回落。受外盘带动，A股油气板块强势上行，油气开采板块午间涨幅超过8%。
“三桶油”——中国石油、中国海油、中国石化——集体涨停。全市场近20只油气成分股封板。贵金属、煤炭、港口航运板块相对活跃。指数层面，上证综指上涨0.47%，深成指与创业板指小幅回落，超过4200只个股下跌，呈现明显结构分化。
市场分析人士称，本轮上涨核心来自地缘风险溢价抬升与供给扰动预期叠加。短期资金在风险偏好收缩背景下转向资源与防御板块，形成“跷跷板效应”。
原油基金溢价攀升 风险提示密集发布
二级市场交易情绪显著升温。Wind数据显示，多达20只上市基金单日涨幅超过9%，其中12只涨停，11只为油气类基金。
多家基金公司发布溢价风险提示。易方达基金、南方基金、嘉实基金相继公告称，旗下原油LOF二级市场价格显著高于基金份额净值，存在较大溢价风险。
以午间收盘测算，华安标普石油、南方原油、易方达原油溢价率均超过26%。在暂停申购及定投的情况下，投资者只能通过场内交易参与，若地缘情绪退潮，溢价收敛可能叠加净值回调，形成双重下行压力。
接近监管层人士表示，基金公司已加强风险提示，防范短期非理性追涨带来的流动性溢价错配。
短期地缘驱动 长期供需博弈
机构普遍认为，当前油价已进入地缘主导的高波动区间。中金公司指出，风险溢价上行阶段，石油石化、军工及有色板块可能获得阶段性超额收益，但历史经验显示，这类表现多为阶段性。
国金证券预计，未来一个月油价波动率仍将维持高位。中信期货认为，供应过剩仍是基准预期，若伊朗供应担忧被证伪或OPEC+超预期增产，油价可能出现修正。
基本面层面，全球供应增速仍高于需求增速。非OPEC+国家产量增长维持韧性。光大证券测算，美国页岩油边际成本约为65美元/桶，对价格形成成本支撑。若布油维持中高位运行，上游企业盈利能力或出现边际改善。
周期拐点与估值修复预期
部分机构将当前视为行业周期的关键节点。万家基金认为，全球原油资本开支连续数年低位运行，供给弹性下降，若需求触底回升，价格中枢存在上移空间。
从估值角度看，“三桶油”当前市盈率（P/E）仍处于历史中枢下方区间。若油价中枢抬升并维持，现金流改善将推动估值修复。不过，分析人士指出，地缘驱动带来的上涨往往伴随较高波动，交易节奏需结合风险溢价变化动态调整。
在供需基本面与地缘风险之间，市场正对油价路径进行再定价。短期情绪主导价格弹性，中长期则回归库存、产量与需求的再平衡框架。原油基金溢价高企，提示投资者关注价格与净值偏离风险。
