摩根士丹利最新观点认为，中国汽车行业在需求走弱与政策导向变化的共同作用下，车企需要重新评估增长节奏与盈利假设，2026年开局可能比市场预期更“冷”。
开年需求转弱：一季度或下滑，订单呈“冷启动”特征
摩根士丹利指出，新车销售动能已明显放缓，预计2026年一季度乘用车销量同比下降约5%至7%。其中1月与2月合计销量可能较上年同期减少超过15%，显示节后前的订单与交付节奏面临压力。
渠道调研也显示，多家主要电动车厂商年初订单环比下降约30%至40%，进一步强化了“冷启动”的判断。
车企策略转向：先去库存，再靠新品“接力”
在需求放缓背景下，报告认为车企更倾向于先消化渠道库存，为农历新年后密集推新做准备，而不是继续依赖更激进的价格折扣与补贴来换取短期销量。
板块短期或跑输：更看好两条主线
摩根士丹利表示，尽管市场流动性改善可能支撑更广泛指数表现，但汽车板块短期或不及大盘，春节前股价可能偏震荡并承压。
在其覆盖标的中，机构更偏向两类公司：
- 受益智能驾驶主题的相关企业（如禾赛科技、地平线机器人、小鹏汽车、文远知行等）；
- 对欧洲出口敞口更高的车企（如比亚迪、吉利汽车、上汽集团），其技术与区域布局被视为能对冲部分周期与政治扰动。
利润率压力加大：产能利用率、补贴与成本通胀叠加
报告同时提示盈利端风险在上升：较低的产能利用率、更高补贴，以及主要材料与零部件成本通胀，都可能迫使车企下调2026年的盈利指引。供应链端的价格谈判仍在进行，部分零部件企业可能选择吸收部分压力以避免订单在旺季前被削减。
摩根士丹利警告，在行业适应“新常态”之前，板块或经历一到两个季度的收入与利润率收缩，并伴随现金消耗。
全年展望：国内走弱，出口继续当“缓冲垫”
对全年而言，摩根士丹利预计中国汽车销量或结束连续三年的扩张，2026年同比下降约3%，其中国内销量下滑约5%至7%；出口增长预计约16%，将部分对冲国内疲软，海外市场的重要性进一步上升。
该行还提到，若欧洲对中国电动车采取“设定最低价格”而非关税的路径，可能更利于中国车企在欧洲扩大销售。与此同时，在中国仍强调约5%的GDP目标背景下，若行业恶化，进一步刺激政策仍存在可能。
