石脑油市场周五基本持稳，但“持稳”本身就说明供需矛盾尚未缓解。按照你提供的Refinitiv数据，5月下半月装船的石脑油价格约为每吨1144美元，亚洲石脑油对布兰特裂解价差报每吨413.43美元，虽较前一日略有回落，但仍处于纪录高位附近。表面看，停火后油价回落本应令石脑油价格同步松动；但现实是，霍尔木兹航运受阻使中东石脑油供给仍显著偏低，亚洲买家只能继续在更远距离的货源之间调配。
路透4月9日已经提示，亚洲成品油与原油市场目前面临的并不是短期价格情绪问题，而是实物流仍然偏少。Kpler数据显示，4月亚洲海运原油进口大幅低于一季度均值，而成品油出口也明显走弱。你提供的补充数据进一步说明了石脑油市场为何表现顽强：4月亚洲自美国进口石脑油已升至约20万桶/日，远高于前月约5.4万桶/日；而来自中东的石脑油供应可能仅约23.5万桶/日，远低于战前2月约140万桶/日的水平。也就是说，亚洲石脑油市场当前不是需求异常强，而是传统供给来源骤减后，被迫用更昂贵、更远距离的替代货源补缺。
柴油表面平稳，但现货仍不轻松
柴油市场周五同样表现为“价格稳、基本面紧”。根据你提供的Refinitiv数据，亚洲柴油裂解价差约为每桶62美元，连续第二个交易日上升，但仍低于上周高位；新加坡柴油现货价差略回落至每桶约36.1美元，航煤/柴油价差则小幅回落至每桶升水约13美元。窗口交易明显放缓，现货卖家虽开始出现，但尚不足以说明供应真正宽松，因为部分5月航煤招标价格仅是略低于4月，并未回到冲突前常态区间。
从更大背景看，柴油仍是这一轮中东冲突中最敏感的成品油之一。路透此前指出，亚洲柴油与航煤现货升水在冲突初期曾冲上多年高位，随后虽因停火预期回落，但市场紧张并未真正结束。美国和欧洲炼厂正加大向海外输出柴油与航煤，以填补中东与亚洲供应缺口；美国3月成品油出口已创纪录，其中向亚洲的出口较2月翻倍以上。换句话说，亚洲柴油市场眼下之所以能“稳住”，很大程度上依赖的是跨区域补给，而不是本地供需已经恢复平衡。
市场含义
这也决定了本轮亚洲油品市场的交易逻辑：停火 headline 可以打掉最极端的风险溢价，却很难立刻把现货结构拉回战前状态。燃料油受库存下降和船燃需求支撑，石脑油受中东供给缺口与远程替代货源支撑，柴油则继续受制于区域性中馏分油紧平衡。只要霍尔木兹通行恢复速度慢于预期，而亚洲原油与成品油进口节奏仍落后于正常水平，市场就更可能维持“高位盘整、局部反弹”而不是“持续下行”
