光伏行业在“量增价弱”的矛盾中进入又一个财报季：装机与存量规模继续增长，但产业链价格修复乏力，多个环节仍深陷亏损。近期多家上市公司披露业绩预告，通威股份与TCL中环等龙头的亏损规模依旧处于高位，行业底部的“磨人”特征再度显现。
装机数据亮眼：规模扩张不等于盈利改善
从需求与装机数据看，光伏仍在扩张。国家能源局数据显示，截至2025年11月底，全国太阳能发电装机容量达到11.6亿千瓦，同比增长41.9%。但企业端的感受是，新增与规模增长并未同步转化为利润修复，市场仍被供需错配牵制。
亏损仍在“高位区间”：硅料、硅片、组件普遍承压
多家龙头继续预亏，且幅度不小：
- 通威股份预计2025年归母净利润亏损约90亿至100亿元，公司称经营性因素仍对利润形成明显拖累，同时计提减值也加重压力。
- TCL中环预计2025年净利润亏损82亿至96亿元，公司指出行业仍处供需失衡阶段，主产业链价格在低位徘徊，盈利修复传导不足。
- 组件端亦未真正“解压”。如隆基绿能虽较上年减亏，但仍预告亏损在60亿至65亿元区间，显示下游竞争烈度依然很高。
行业内部出现结构性差异：部分企业减亏明显，甚至通过股权处置等一次性因素实现账面扭亏；但在扣除非经常性损益后，主业压力仍难忽视。
成本与价格“双向挤压”：银浆上涨、原料高位、需求不及预期
对利润最直接的冲击来自成本端抬升与价格端疲弱的叠加。业内观点认为，产业链仍处在供需失衡阶段，价格回升缺少持续动力；与此同时，电池与组件生产所需的银浆价格阶段性大涨，叠加部分关键原材料维持高位，使得成本端压力更难消化。
监管出手划“红线”：叫停“控产挺价”式协同
市场监管总局近期约谈行业协会及多家多晶硅头部企业，明确提出不得约定产能、产能利用率、产销量与销售价格等要求，强调合规边界与反垄断风险，令“通过协同限产推动价格回升”的预期降温。
这意味着即使行业希望通过自律方式改善供需，后续也更需要依赖市场化出清与企业自身降本增效，而非“集体控量”式的价格托底。
龙头自救路线：押注储能与并购补链
在“主业回血慢”的背景下，储能成为不少光伏企业加码的第二增长曲线。报道显示，天合光能加速推动储能与系统方案业务，并强化海外市场拓展；晶科能源也对未来几年全球储能需求保持乐观，并提升海外高盈利区域占比。
并购整合也在提速：隆基通过收购切入储能赛道；TCL中环则抛出收购组件企业的方案，意在补齐一体化链条、优化存量产能并扩展技术与应用场景布局。
市场接下来关注点：出清节奏与“盈利拐点”验证
短期内，投资者更关注三件事：
1）供需错配何时实质缓解（产能出清与订单改善是否同步出现）；
2）成本上行是否阶段性回落（银浆与上游原料波动对毛利的影响）；
3）储能与并购带来的新业务能否在2026年形成可验证的盈利贡献。
