- 国际原油期货周四收盘几近平盘，布伦特原油微涨0.09%至每桶105.72美元，美国原油收于101.17美元。盘中宽幅震荡反映出市场在霍尔木兹海峡部分船只放行与持续的袭击扣押事件之间进行风险的重新定价。
- 宏观基本面与地缘风险呈现剧烈博弈。国际货币基金组织将今年全球实际GDP增速预期从3.4%大幅下调至2.5%，而国际能源署则警告全球石油库存正以史无前例的速度消耗，供需缺口持续扩大。
- 中美两国领导人就维持霍尔木兹海峡畅通达成共识，且中方表态有意增加美国原油进口以替代中东份额。然而，海峡日均30艘的通行量仍远低于战前140艘的正常水平，显示物流瓶颈尚未得到实质性解除。
海峡边际解封与地缘溢价的粘性
周四原油市场的平淡收盘掩盖了盘中的剧烈波动。布伦特原油一度触及107.13美元的高点，随后由于部分油轮成功穿越霍尔木兹海峡的消息释出而回吐涨幅。伊朗革命卫队放行约30艘船只，包括一艘滞留两个多月、载有200万桶伊拉克原油的中国超级油轮，以及由日本Eneos管理的巴拿马籍油轮。这一边际解封迹象在极短时间内缓解了现货市场的极度恐慌。然而，印度货轮在阿曼附近沉没以及一艘停泊在阿联酋富查伊拉港外海的船只被扣押，证明了该水域的通航环境依然充满不可抗力。衍生品交易员在定价时，无法将地缘风险溢价完全剥离，使得油价在105美元上方展现出极强的向下粘性。
大国博弈与原油贸易流向的潜在重塑
白宫积极介入以控制伊朗冲突带来的经济外溢效应，中美两国在保障能源生命线畅通上取得的共识成为稳定市场预期的关键变量。值得注意的是，为减少对中东原油的依赖，中方提出增加购买美国原油的意向。自2025年5月因贸易关税问题停止进口以来，中国一直是美国原油市场的缺席者。若这一采购意向落地，不仅能够对冲霍尔木兹海峡封锁带来的供应减量，还将深刻重塑跨太平洋的能源贸易流向。Matador Economics的分析指出，伊朗选择在此时对部分亚洲船只放行，很大程度上是基于避免在中美能源战略协作下丧失核心原油买家支持的考量。
宏观逆风与通胀预期对油价的钳制
尽管供给端面临物理阻断的威胁，但宏观经济的逆风对油价的压制作用日益显现。周三布伦特及美国原油期货分别录得超过2美元和1美元的显著下挫，核心驱动力便在于市场对美国加息以抑制高通胀的担忧。在油价维持在100美元上方的区间内，能源成本的飙升正在转化为广义通胀的顽固成分。国际货币基金组织明确指出，全球经济已步入中间不利情景，GDP增速将被大幅削弱至2.5%。这种由于能源价格高企导致的需求破坏与经济降速预期，构成了当前限制油价进一步向上突破的核心阻力位。
现货库存消耗与远期曲线形态
现货市场的供需紧张正在通过库存数据的急剧下降得到印证。国际能源署的报告表明，全球石油供应在年内将无法满足总需求，库存消耗速度创下历史新高。当霍尔木兹海峡的日均通行量从140艘骤降至30艘时，炼油厂被迫大量动用商业及战略储备来维持开工率。这种现实的物理短缺使得原油期货的远期曲线呈现出极度陡峭的现货溢价形态，即期交割的合约价格远高于远期合约。若阿联酋及阿曼周边海域的袭击事件导致海峡通航量迟迟无法恢复至正常水平，全球能源系统的库存缓冲垫将在未来几个月内被彻底击穿。
