美债市场：收益率涨跌互现，曲线进一步陡化
市场表现：涨跌互见，10年期收益率升至4.62%
周二（12月24日），美国国债市场涨跌互现，因圣诞假期交易提前结束，整体交投清淡。基准10年期国债收益率一度上涨约3个基点至4.62%，与2年期国债收益率的利差扩大至28基点，接近2022年以来的最高水平。与此同时，2年期国债收益率下跌0.8个基点至4.3324%，而30年期国债收益率则下跌1.2个基点至4.7618%。
尽管如此，交易量仅为正常水平的一半，显示投资者在假期前保持观望态度。当天，美国财政部发行700亿美元5年期国债，投标结果显示中标收益率略低于发行前的交易水平，显示市场需求尚可。
收益率曲线走势与市场预期
随着市场对长期美债的购买意愿持续减弱，收益率曲线呈现进一步陡化趋势。5年和30年期国债收益率差下降约1.4个基点至32.38个基点，而2年和10年期收益率差上升约0.8个基点至25.01个基点。分析人士指出，这一变化主要反映了市场对特朗普政策可能推高通胀和财政赤字的预期。
Curvature Securities固定收益主管Tom di Galoma表示：“当前收益率上升主要来自长端市场的担忧。投资者对新一届政府可能采取的政策及其对利率的影响充满不确定性。”
美联储政策与市场押注
市场预测，美联储本轮宽松周期的利率终点将高于此前预期。目前利率期货显示，交易员预计2025年降息幅度约为33个基点，低于美联储点阵图反映的50个基点预期中值。这一预期与市场对长期通胀可能反弹的担忧一致。
同时，期权市场中一些交易员押注收益率进一步上升的可能性，这表明市场对长期国债表现的信心依然脆弱。di Galoma预计，10年期收益率将在5%附近获得支撑，2-10年期收益率差可能在2024年触及50基点。
年内表现与市场展望
截至目前，美国国债本月累计下跌1.8%，但年内涨幅仍为0.3%。这一表现较美联储9月宣布降息前的4.6%涨幅显著收窄。市场对未来利率政策的分歧，叠加对通胀和经济增长的担忧，可能会使国债收益率在未来几个月保持波动。
随着圣诞节假期临近，市场交投进一步清淡。周三（12月25日）美债市场因假期休市，证券业及金融市场公会建议周二提前收市。投资者将继续关注美联储政策调整以及特朗普政策对长期利率的潜在影响。
