政府停摆持续 但美联储宽松节奏未改
美国政府关门危机已进入第三周，参议院仍未通过拨款法案，政府停摆状态短期内难以解除。从航空运输到公共服务，多项领域受到冲击，经济活动明显放缓。然而，尽管关键经济数据被迫推迟发布，市场普遍认为，这一状况并不会改变美联储即将到来的政策方向。
摩根士丹利在最新报告中指出，数据延迟不会干扰美联储的宽松进程。报告直言：“如果就业与通胀前景在9月已令美联储重启宽松周期，而当前并未出现实质性改善，那么继续降息将是自然结果。”
分析人士认为，美联储目前面临的最大挑战是“在信息不完整的情况下保持决策连贯性”。但随着劳动力市场持续疲弱和消费信心减退，进一步放松政策已成市场共识。
劳动力市场放缓 成宽松主因
摩根士丹利强调，美国劳动力市场疲态尽显，是推动美联储延续降息路径的核心因素。自夏季以来，就业增长乏力，平均新增岗位数降至疫情前水平以下。报告指出，这一结构性减速不仅反映企业招聘意愿下降，也显示经济复苏的动力正在消退。
与此同时，消费者支出和房地产活动均出现放缓迹象。分析师认为，美联储官员对经济前景的信心正在建立于“温和放缓”的假设上，而非“软着陆”完全实现。美联储理事克里斯托弗·沃勒近期也表示，在缺乏完整数据的情况下，央行需谨慎但不应“无所作为”。
鲍威尔上周的讲话更被视为释放鸽派信号。他指出：“自9月会议以来，就业和通胀趋势变化不大。”此言被市场解读为“继续降息”的间接确认。
降息概率接近百分百 市场押注年底“双降”
根据CME“美联储观察”工具，10月降息25个基点的概率高达99.4%，12月累计降息50个基点的概率亦达到98.6%。这意味着，市场几乎笃定美联储将在年内连续两次下调利率。
摩根士丹利的预测与此一致，预计美联储将于10月与12月各降息一次，年内总降幅达50个基点。
该行还预计，到2026年中，联邦基金利率将降至2.75%至3.0%区间，意味着美联储可能进入“长期中性利率”阶段。分析师指出，这一预测基于两个核心假设：一是通胀持续向目标区间回落；二是经济增长维持温和但不陷衰退。
数据真空下的政策考验
尽管宽松预期强烈，但市场仍对数据缺失带来的政策风险保持警惕。由于政府停摆，劳工部和统计局无法按时发布就业与通胀报告，美联储需依赖私人机构与地区储备银行的调查数据进行判断。
摩根士丹利警告称，若停摆持续至11月，美联储决策将更多依赖“非官方信息”，这可能削弱政策公信力，并放大市场波动。
不过，报告同时指出，美联储已经在夏季期间“看到了足够的经济疲软迹象”，足以确认此前的紧缩政策过度。换言之，即便数据暂时中断，美联储依然有理由保持降息节奏。
宽松周期重启 全球市场连锁反应或扩大
分析人士认为，美联储的连续降息将引发全球资本重新布局，推高新兴市场资产与黄金价格，同时削弱美元强势。花旗、瑞银等多家机构预计，若年内再降两次，美元指数或跌破95关口，而美债收益率将进一步下探。
从政策信号到市场情绪，美联储的宽松预期已不再是“是否降息”的问题，而是“降多少、多久”的问题。
