做多黄金成基金经理最拥挤交易
美国银行（BofA）最新发布的《全球基金经理10月月度调查》显示，黄金在投资者的资产配置中强势登顶，成为当前最拥挤的交易品种。随着通胀预期回落与美联储宽松信号逐步强化，市场避险情绪显著升温，黄金重新成为资金流入的主要方向。
调查显示，超过四成受访基金经理认为，未来三个月黄金价格仍有上行空间。这一比例创下2023年以来新高。分析人士指出，在美联储可能在年底启动降息周期的背景下，实际利率下行成为黄金上涨的重要支撑因素。
此外，美元近期走软也进一步增强了贵金属吸引力。部分机构预计，若美联储在10月或12月降息，金价有望突破每盎司2600美元的心理关口。
投资者风险偏好回升 股市乐观情绪升温
尽管黄金成为最热门避险资产，但调查结果也显示出投资者整体风险偏好的回升。全球基金经理对股票市场的乐观情绪升至今年2月以来最高水平，表明市场对经济软着陆的信心正在增强。
美国银行指出，投资者对科技、能源和金融板块的配置意愿显著上升，尤其是人工智能、半导体和可再生能源相关股票的持仓比例显著提高。
不过，这种乐观情绪也伴随着对潜在风险的担忧。调查显示，约34%的受访者认为股市上涨速度过快，估值已处于“偏高”区间，特别是AI概念股被认为存在结构性泡沫迹象。
“AI泡沫”成为最大尾部风险
美国银行调查显示，基金经理普遍认为“AI泡沫破裂”是当前市场面临的最大尾部风险，超过了地缘政治冲突与通胀反弹的担忧。
2024年以来，全球AI相关股票市值增长超过40%，部分龙头企业的市盈率已回到互联网泡沫时期的水平。调查指出，尽管人工智能仍被视为推动生产力提升的关键技术，但其投资逻辑正逐渐从“增长确定”转向“预期透支”。
美国银行策略师表示：“AI相关股票的估值已经过高，一旦盈利增长未达预期，投资者的抛售情绪可能迅速蔓延，进而引发广泛的市场调整。”
黄金与AI：市场分化的两极
值得注意的是，本次调查显示出资金在“传统避险资产”与“高增长板块”之间的鲜明分化。黄金、美国国债及现金仓位的配置比例均上升，而高风险科技股的仓位增速放缓。
分析人士认为，这种分化反映出投资者对全球宏观经济形势的谨慎态度。虽然市场短期内仍追逐科技创新红利，但在利率周期下行与通胀不确定性并存的环境下，黄金的防御属性被重新评估。
市场或进入“黄金与AI共振期”
美国银行在报告中指出，未来一个季度市场可能进入“黄金与AI共振”阶段：一方面，宽松政策预期推动贵金属价格上行；另一方面，AI领域的盈利兑现与风险释放将共同决定科技板块的长期走势。
报告总结道：“当前的市场特征是‘两极驱动’——黄金反映避险与货币宽松预期，而AI代表创新与增长潜力。二者的此消彼长，将决定2025年全球资本市场的节奏。”
