瑞银发出警示：美国高收益债风险溢价接近极限
瑞银集团近日发出警告，美国高收益债券市场正显示出一种“盲目乐观”的信贷情绪，其风险溢价水平已经接近历史低位，可能对投资者构成误导。
高收益债估值逼近历史高点
在瑞银策略师马修·米什（Matthew Mish）及其团队发布的最新报告中指出，美国高收益债市场当前的风险溢价——即投资者因承担较高风险而要求的额外回报率——距离过去十年的最低点仅相差不到0.5个百分点。
换句话说，这种极低的风险溢价意味着市场对未来经济成长的预期极为乐观。据瑞银推算，目前该市场隐含的全球经济增长预期超过5%，明显高于股市（4.5%）以及外汇、利率和大宗商品等市场的推估。
与基本面脱节的“自满情绪”
瑞银在报告中明确指出，这种市场预期已经偏离基本面。该行预计2025年全球经济增长仅为2.7%。马修·米什强调，“信贷自满情绪”已成为其与客户会谈中反复被提及的核心话题，尤其是在美国市场，这种乐观情绪表现得更为极端。
虽然过往数据显示，美国信贷市场对就业市场变动表现出一定韧性，但瑞银指出，历史经验也显示在特定情形下，投资级债券与高收益债券的利差可能分别扩大20个与75个基点。而在当前通胀风险依然存在的背景下，市场溢价的回调幅度可能更大。
机构风险偏好上升但回报未现
报告还提到，越来越多的信贷基金管理人目前所持资产的“贝塔系数”高于历史均值，这意味着他们正在承担更高的市场风险，以期获得超额收益。
然而，年初至今此类激进策略的回报仍低于历史平均水平，显示“加杠杆博收益”的策略未必奏效。
忽视风险或将酿成系统性后果
当前市场看似强劲的表现，或许正掩盖了更深层次的系统性风险。一旦宏观经济出现超预期的回调，市场可能无法及时做出反应，高估值背后的脆弱性或将被迅速放大。
瑞银的这份报告无疑为投资者敲响了警钟——在追逐收益的过程中，忽视基本面与风险溢价之间的脱节，可能最终导致资本市场出现剧烈波动。
