内盘原油价格由强转弱，短期震荡加剧，2025年是否仍存上行潜力？

本周四，内盘原油价格从强势转为疲弱，国内原油期货价格跌至607元/桶附近，而国际油价则保持上涨势头。截至收盘，WTI原油期货结算价上涨0.82%，报73.92美元/桶；布伦特原油期货上涨1%，收于76.92美元/桶。

近期油价上涨的主要驱动因素

去年12月以来，国内外原油价格持续震荡上行，主要受到多重因素的推动。海证期货能化研究员郑梦琦分析指出，以下几点是近期油价上涨的关键原因：

1. 寒冷天气与供应紧张
   俄罗斯与乌克兰输气协议的终止、美国冬季风暴导致的井口冻结及管道运输中断，推动天然气价格上涨，间接支撑原油价格。
2. 政策影响
   拜登政府1月6日宣布永久禁止在大西洋和太平洋部分海域开发石油和天然气，这一行政令覆盖6.25亿英亩的海洋区域，对原油价格构成利好。
3. OPEC+产量调整
   OPEC在2024年12月的原油产量环比减少5万桶/天，沙特上调销往亚洲的原油价格，同时俄罗斯12月产量低于OPEC+目标，这些因素均提振了油价。
4. 地缘政治风险
   特朗普近期强硬表态涉及地缘经济的多项议题，进一步加剧市场不确定性，为原油价格提供了额外支撑。

短期价格疲软的原因

郑梦琦指出，尽管前期利多因素集中释放推动油价上涨，但随着天然气价格回落和需求端疲软，油价上行动力减弱。此外，EIA数据显示，美国原油库存小幅下降，但汽油和精炼油库存大幅增加，反映出市场需求不足。

未来油价走势展望

展望2025年，原油价格的走势仍存在不确定性。国泰君安期货首席分析师黄柳楠认为，尽管近期内盘原油价格在人民币汇率贬值、仓单下滑的背景下表现强于外盘，但随着价差估值回升至历史高位，以及二季度增产预期带来的累库效应，原油上方空间可能有限。

1. 春节前策略
   春节假期期间，外盘油价波动风险较大，建议投资者以震荡思路为主，关注期权策略而非单边行情。
2. 全年策略
   OPEC+增产节奏的不确定性，使得市场难以形成流畅的单边走势。若4月开始增产，上半年供给过剩的概率较大。黄柳楠建议，单边策略优先考虑空头配置。
3. 区域市场分化
   亚洲与欧美炼能差异可能导致内外盘价差进一步走扩，亚太地区炼能投放增加或使SC原油价格相对强势，构成潜在利好。

市场关注的关键点

随着特朗普1月20日就职后政策的不确定性逐步消解，市场对全球贸易摩擦和伊朗问题的认知或将更为清晰。同时，中国内需的增长潜力和市场预期的明朗化可能进一步影响油价波动。郑梦琦提醒投资者，应持续关注政策变化与市场供需数据，谨慎制定投资策略。