财政与关税压力持续主导市场
2024年下半年，美国金融市场将继续被高企的财政赤字与不断变化的关税政策所主导。申报中的税改法案预计将在未来十年增加2.4万亿美元赤字，令债券市场面临更大供给压力。与此同时，关税谈判仍在进行，7月或有变数，加剧市场观望氛围。
特朗普政府日前已与中国达成55%关税的初步协议，财政部长贝森特表示仍有进一步谈判空间。市场预计只要关税能明确并稳定，企业运营将恢复正常节奏，但若谈判反复，或将压抑风险偏好与投资热情。
美联储主席更替预期升温，或搅动市场
尽管鲍威尔的任期要到2026年5月才结束，但特朗普政府可能在今年夏季提前宣布接任人选，以强化对货币政策的引导权。市场普遍认为，特朗普希望以更“鸽派”的人选取代当前偏“鹰派”的鲍威尔，从而加快降息节奏。
当前被视为热门候选人的包括：前美联储理事凯文·沃什、国家经济委员会主任凯文·哈塞特，以及现任理事克里斯托弗·沃勒。财政部长贝森特也在可能名单之中。他曾表示，即便继任者尚未上任，其公开发声也可能对市场构成实质影响。
PGIM投资主管Greg Peters认为，提前公布主席人选极为罕见，恐带来市场不确定性和长期影响，尤其是在利率曲线上端。他强调，美联储主席虽一票在手，但话语权极大，市场将密切关注继任者的政策倾向。
降息预期分歧加剧，经济走向引关注
尽管5月CPI低于预期（同比上涨2.4%），鲍威尔仍坚持按兵不动，等待更多数据确认通胀是否回升。而市场对于降息时点分歧严重：
- 贝莱德：若经济疲软，9月可能降息；
- 美国银行：2025年之前不太可能；
- 三菱日联：认为美联储过于担心通胀反弹，当前应更关注劳动力市场疲软与增长乏力。
在通胀暂缓、经济温和的背景下，市场需警惕“坏降息”信号——即因经济严重下滑被迫降息，这或非市场希望看到的路径。
债市波动或成常态，收益率将维持区间震荡
债券市场被视为下半年关键“方向盘”。随着税改、主席更替、关税谈判等多重变量交织，10年期美债收益率预计将在3.75%至4.625%之间宽幅震荡。资金将寻求更高收益资产，阶段性推高收益率，但流动性充裕将抑制长久升势。
George Goncalves（MUFG）表示，当前经济增长放缓迹象明显，劳动力市场疲软或迫使美联储更早行动。他质疑美联储为何仍观望，指出其对通胀回升的担忧“可能是误判”。
