- 6月交割的布伦特原油(Brent)期货价格攀升2.1%至每桶110.55美元，录得连续第七个交易日上行，并创下4月7日以来的最高收盘价。
- 中东地缘僵局未见缓和迹象，霍尔木兹海峡的航运阻断持续，导致承载全球约20%油气消费量的关键能源通道面临实质性停摆风险。
- 星展银行(DBS Group/D05:SP)将能源市场的基准情境上调至长期停火僵持状态，预计原油基准价格将在每桶100至125美元的宽幅区间内波动。
地缘摩擦钝化与风险溢价重估
全球原油市场的风险溢价正在从短期冲击向结构性常态演变。美国总统唐纳德·特朗普对伊朗旨在结束冲突的提议表达不满，使得原本脆弱的外交斡旋陷入停滞。伊朗方面要求在停止敌对行动并解决海湾航运争端后，方可启动核计划谈判。这种政治诉求的错位直接切断了市场对局势快速降温的预期。反映在盘面上，美国6月交割的西德克萨斯中质原油(WTI)上行1.80美元至每桶98.17美元。在缺乏局势缓和的具体证据前，期权市场的隐含波动率显示，交易员正在为更长时间的高油价环境支付更高的对冲成本。
霍尔木兹海峡的物理阻断效应
作为全球最重要的能源咽喉，霍尔木兹海峡的瘫痪正在重塑实货市场的供需平衡。该海峡日常承载着全球约五分之一的油气运输量。目前的物理封锁呈现双向对峙态势：伊朗限制了海峡内的船舶通行，而美国则维持对伊朗港口的封锁。船舶追踪系统的数据印证了这一物流瓶颈的严峻性，已有六艘伊朗油轮因封锁而被迫折返。虽然阿布扎比国家石油公司(ADNOC)管理的一艘液化天然气运输船成功穿越海峡进入印度洋，但这仅代表极少数的个案，无法缓解全球买家对中东主力产油区供应中断的系统性焦虑。
期现价格收敛与中枢抬升
随着实货市场逐渐感受到现货供应的吃紧，原油期货市场的远期曲线正在发生形态重构。辉立诺瓦(Phillip Nova)高级市场分析师普里扬卡·萨奇德瓦指出，和平谈判流于表面，持续的航运中断是支撑原油风险溢价居高不下的核心驱动力。当金融市场的交易逻辑逐渐向长期的僵持状态靠拢，原油现货升水可能进一步扩大。随着实货买家的恐慌性补库需求显现，期现市场的价格将加速收敛，进而推动整个原油定价中枢的系统性抬升。
能源博弈的宏观外溢风险
中东产油区的供给受限正在向更广泛的宏观经济层面产生外溢效应。若布伦特原油在每桶110美元上方固化，全球通胀的二次反弹风险将显著增加。这将直接约束主要经济体央行的货币政策操作空间，迫使决策者在对冲输入性通胀与支持经济增长之间做出艰难取舍。星展银行预测的价格波动区间(100至125美元/桶)表明，即便冲突未进一步升级，高昂的能源输入成本也将逐渐转化为制造业与物流业的经营压力，进而侵蚀全球经济的边际复苏动能。