- 理想汽车一季度经调整净亏损达21.2亿元人民币，上年同期为净利润10.2亿元，营收同比下滑11.4%至230亿元，但高于市场普遍预期的215.7亿元。
- 受到车型换代周期、原材料价格波动及新车型交付举措影响，一季度综合毛利率由上年同期的20.5%骤降至7.9%，车辆毛利率亦大幅下滑至6.1%。
- 公司对二季度给出了疲软的前瞻指引，预计车辆交付量同比减少10%至14.5%，收入总额同比减少16%至20.2%，同时宣布将执行10亿美元的股份回购计划。
营收超预期难掩利润率承压
根据港交所披露的财务数据，理想汽车在2026年第一季度录得经调整净亏损21.2亿元人民币，未能延续过往的盈利表现。尽管季度营业收入同比下降11.4%至230亿元，但这一结果仍优于伦敦证券交易所集团综合分析师预期的215.7亿元。财务指标的下滑主要受到整体销售环境重塑以及核心车型更迭周期的拖累。如果未来几个季度市场需求无法有效回暖，公司的财务现金流可能会面临进一步的调整压力。
车型换代与供应链波动重创毛利
财报中最引人关注的数据在于毛利率的显著收窄。第一季度理想汽车的综合毛利率录得7.9%，较上年同期的20.5%和上一季度的17.8%均出现明显回落。与此同时，当季车辆毛利率也缩减至6.1%。管理层将毛利率的下行归因于理想i6车型的交付举措、原材料价格的剧烈波动以及车型新老交替带来的阶段性成本上升。若原材料价格持续处于高位，或者新车型的产能爬坡速度不及预期，短期内车辆毛利率或将继续在个位数水平维持震荡。
费用调控与资本回报并行
在运营费用方面，理想汽车一季度的研发投入为27亿元人民币，同比增长8.3%，但环比减少了9.8%，显示出公司在面对市场变局时正在微调研发节奏与资金配置。为了提振资本市场信心并体现对长期增长前景的承诺，公司宣布将执行规模为10亿美元的股份回购计划。分析人士指出，稳健的现金储备虽然为理想汽车提供了战略投资的灵活性，但若股份回购的节奏未能匹配市场情绪的转变，其对股价的支撑力度可能会受到一定限制。
二季度前瞻指引延续普遍承压预期
对于2026年第二季度，理想汽车给出的官方指引显示出需求端与收入端的持续转弱。公司预计第二季度车辆交付量将在9.5万至10万辆之间，同比降幅达10%至14.5%；预计收入总额为241亿至254亿元人民币，同比降幅达16%至20.2%。这一指引反映出新老车型交替的阵痛期仍在延续。投行富瑞在最新研报中指出，尽管新发布的L9车型具备稳固的价值主张，有助于缓解部分短期利润压力，但随着六座SUV细分市场的竞争白热化，打造现象级爆款的难度正在显著增加，因此维持其持有评级。
