在通胀回落、政策不确定性下降的背景下，美国银行最新研报上调了对波兰国家银行（NBP）后续宽松空间的判断：该行目前预计，NBP可能在2026年春季再将政策利率下调25个基点，把基准利率带到3.75%。
1月会议或先“观望”，市场仅押注小幅降息
美国银行经济学家Mai Doan在报告中指出，尽管市场定价已经反映出本次会议约11个基点的“隐含降息幅度”，但其基线情景仍是：NBP在1月14日的利率决议上大概率维持利率**4.00%**不变，更多会通过措辞给出未来动作线索。
通胀降温提供更大“试探空间”
研报调整的重要依据之一，是波兰通胀继续走低。数据显示，波兰2025年12月整体通胀同比降至2.4%，低于市场普遍预期附近水平，也让“逐步宽松”的政策环境更为顺滑。
从央行框架看，NBP的通胀目标为2.5%上下1个百分点；在此前一次降息后，NBP行长也释放过“可能进入观察期”的信号，强调下一步更像是数据驱动的微调，而非连续大幅行动。
利率现状与下一步看点：时间点比幅度更关键
NBP在去年12月会议后将参考利率定在4.00%（同时下调了其他政策利率），为今年的首次会议奠定了起点。
对市场而言，接下来关注的核心不只是一句“按兵不动”，而是：在通胀趋势与预期相对稳定的前提下，政策委员会是否会暗示下一次真正降息更可能落在春季，从而与美国银行“年内再降一次”的路径判断形成呼应。
