- 伊朗方面提出的最新外交提案遭到美国总统特朗普拒绝，但德黑兰表示若美方立场转变仍愿重启会谈，地缘局势不确定性令避险买盘推动美债收益率温和下探。
- 美联储(Fed)内部对利率路径出现显著分歧，三位投票委员公开反对放松立场，并警告在油价冲击背景下不排除重新加息的必要性。
- 市场焦点正从地缘政治头条转向下周即将公布的4月份非农就业报告(NFP)以及美国财政部发布的季度融资规模预测。
地缘局势溢价与油价波动的博弈
美国公债市场在本交易日展现出复杂的定价逻辑，10年期美债收益率下跌1.6个基点至4.374%。尽管伊朗外长表达了准备进行外交斡旋的意愿，但特朗普的冷淡回应使得市场对中东局势彻底降温的预期保持谨慎。交易员目前处于两难境地：一方面，地缘局势的潜在缓和利好避险资金撤出债市；另一方面，过去两周能源供应中断的风险已实实在在地推升了通胀预期。若能源价格持续处于高位，美联储达成2%通胀目标的路径将变得异常艰难，这限制了长端收益率的回调空间。
联储政策倾向的边际修正
美联储在最新的利率决议中维持基准利率不变，但其政策声明的细微变化引发了固定收益市场的关注。野村证券(Nomura)美国利率策略主管Jonathan Cohn指出，美联储的宽松倾向正在减弱，决策者内部对对称性表述的支持力度有所增加。尤其值得注意的是，有三位官员明确对暗示未来降息的措辞投下反对票。这反映出政策制定者担心若过早释放降息信号，可能会在劳动力市场依然强劲的情况下诱发二次通胀。目前联邦基金期货定价显示，市场对年内降息的预期已大幅缩减，而对明年初加息的隐性概率则有所抬升。
财政部融资指引与期限溢价
除了货币政策，美国财政部的融资动作正成为债市的另一大波动源。市场正密切关注下周公布的最新融资预算。投资者担心，在赤字压力持续回升的背景下，财政部是否会修改其关于未来几个季度维持发债规模不变的前瞻性指引。如果财政部暗示增加长久期国债的供应，即便短期通胀预期走弱，期限溢价的回归也可能推动收益率曲线进一步陡峭化。目前2年期与10年期公债收益率差收窄至49个基点，显示出曲线趋平的压力依然显著。
贸易摩擦升级带来的潜在重估
特朗普关于对欧盟(EU)产汽车和卡车征收25%关税的言论，为全球宏观图景增添了新的变数。关税通常被视为具有通胀效应的政策工具，因为它会直接抬高进口商品成本。若关税战全面开启，可能会抵消经济增速放缓带来的收益率下行压力。市场参与者正在评估这种成本推动型通胀对美联储决策的影响。在这种背景下，债市对经济数据的敏感度在下降，而对政治言论的敏感度则显著提升。下周的就业报告将提供关键的实体经济观察窗口，若新增就业数据远超预期的6万个，收益率可能重拾上行势头。
