戴利淡化关税冲击，强调物价可能温和应对
美联储旧金山联储主席戴利在最新公开发言中表示，尽管美国即将实施新的关税措施，但这些关税对整体通胀的冲击可能并不如预期般剧烈。她指出，企业在应对成本上升时采取了分摊或内部消化成本的方式，使得关税最终传导到终端消费者时已经被部分削弱，减少了价格全面上涨的可能。
戴利强调，关税对通胀的影响路径需要经过企业、供应链和消费者多个环节，实际影响往往被利润压缩或协商分担而稀释。这使得即便关税从8月起正式落地，市场预期中的价格大幅攀升可能难以完全兑现。
年内降息仍被视作合适选项
针对未来货币政策方向，戴利重申她倾向于认为年内降息两次仍是最有可能的结果，尽管她也承认预测存在不确定性。她认为，美国经济目前整体表现平稳，增长和消费趋于温和，但尚未出现明显放缓迹象，为货币政策提供灵活空间。
目前，美联储在是否降息以及降息幅度上出现明显分歧。会议纪要显示，部分官员认为关税可能带来持续性的价格压力，而另一部分则倾向于将关税影响视作短期价格调整，对长期通胀预期影响有限。
戴利的表态进一步凸显出在经济保持增长背景下，适度调整货币政策、为经济提供缓冲的思路仍在美联储内部获得支持。
关税政策走向成市场关键观察点
特朗普政府近期宣布将于8月1日起实施新的进口铜关税，并可能启动更多单边关税措施，引发市场对供应链与成本结构变化的担忧。关税范围和具体实施情况将在未来几周内对物价和市场情绪产生直接影响，成为市场衡量降息窗口的重要参考。
圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，目前判断关税冲击是暂时性还是持续性仍为时尚早，预计今年三季度及明年初的数据将更清晰地显示关税影响的全貌。
在特朗普政府倾向于加征关税的背景下，美联储在观察通胀与增长动态之间保持谨慎，市场对8月和9月是否开启降息窗口保持密切关注。
市场关注利率路径与潜在风险
虽然戴利倾向于年内两次降息，但摩根大通CEO戴蒙提醒市场不应忽视加息的可能性，他认为加息的概率可能高于市场预期，约在40%-50%。
短期内，市场普遍预计8月不太可能降息，主要由于8月关税实施后的价格变化与经济影响尚未完全显现，且政策不确定性较高。但若关税影响温和且通胀继续回落，9月至年底开启降息窗口依旧存在较大可能。
投资者需持续关注美国CPI、PCE等关键通胀数据以及企业盈利和就业市场的表现，以判断美联储年内政策路径的节奏和力度。
