- 高盛集团(GS:US)将2026年底铜价预期大幅上调至每公吨13735美元，较此前预测的12465美元调高约百分之十点二，主要受到全球供应增速不及预期以及美国进口量超预期增长推动。
- 该行同时将2027年铜均价预期从每公吨12150美元上调至13800美元，显示华尔街大型投行对基本金属中长期供需关系的结构性看涨立场。
- 美国以外市场的供需紧张程度超出此前预期，美国国内强劲的进口需求正在加速流向现有的全球金属库存，加剧了现货市场的溢价表现。
供应端增长停滞深化市场缺口
全球铜矿产出在2026年上半年面临多重阻力，高盛集团在最新的研究报告中明确指出，主要产区的项目投产进度与产能利用率均未能达到先前预期。受制于精炼产能增速放缓以及部分传统矿山品位下滑，全球精炼铜的整体供应增速显著弱于历史均值。这种供给端的边际收紧，成为了促使投资银行重估大宗商品价格定价模型的核心驱动因素。若矿端地缘扰动或环保审查进一步收严，全球供应缺口在下半年可能继续扩大。
美国进口需求激增吸收全球库存
在消费端，美国市场的表现超出了大宗商品交易商的普遍预期。由于境内制造业回暖以及电网升级转型对高导电性金属的强劲需求，美国在国际市场上的铜进口量大幅攀升。这一趋势不仅直接消耗了北美主要交易所的实物库存，也通过套利窗口吸引了来自欧洲和亚洲的现货流向。高盛分析表明，美国进口的持续高位运行，实际上起到了抽干全球现有可见库存的蓄水池效应，从而将国际铜价推升至更高的均衡水平。
海外市场供需偏紧超预期
除美国本土外，欧洲与亚洲部分核心消费 economic 体的供需平衡表同样表现出紧平衡特征。先前市场曾预计，除美欧外的海外市场可能因宏观经济波动而出现供应冗余，但实际数据显示，绿色能源转型以及电气化基础设施建设对铜的刚性消耗保持了极高的韧性。现货市场升贴水持续走高，伦敦金属交易所与芝加哥商品交易所等主要交易所的可交割库存长期处于历史低位区间，进一步印证了供需关系偏紧的普遍性。
远期价格曲线重塑与定价逻辑
伴随对2026年底以及2027年全年均价预期的双双上调，铜期货市场的远期曲线正经历结构性重塑。高盛将2027年铜均价预期调高至每公吨13800美元，显示出其认为当前的供需错配并非短期现象，而是具有中长期持续性的系统性现象。市场分析人士指出，若主要央行在未来的货币政策周期中释放流动性，或者全球制造业PMI重回扩张区间，大宗商品市场的金融属性与商品属性可能产生共振，届时铜价的资产重塑过程可能进一步加速。
