- 中国股市沪综指在五一假期前最后一个交易日收报4,112.16点，微升0.1%，四月份累计上涨5.7%，创下去年八月以来的最大单月涨幅，而香港恒指周四收挫1.3%，当月录得4%的升幅。
- 财报季尾声显现汇率扰动，一季度人民币相对强势导致部分具海外敞口的上市公司录得汇兑损失，财务费用攀升并在边际上拖累净利润表现。
- 宏观基本面呈现制造业与非制造业的景气度分化，叠加中国国家发展和改革委员会(NDRC)下达915亿元人民币设备更新资金，半导体板块受需求预期提振，中证全指半导体产品与设备指数单月大幅上行28.6%。
跨期表现与指数分化
四月收官战中，中港两地核心宽基指数呈现结构性分化。上证综合指数(000001:CH)四月累计升幅达5.7%，沪深300指数(399300:CH)全月亦录得8%的显著上行。相比之下，成长风格指数表现不一，创业板指(399006:CH)单日微降0.3%，而上证科创板50成份指数(000688:CH)则单日大幅攀升5.2%。香港市场方面，恒生指数(HSI:HK)单日下行1.3%至25,776.53点，恒生科技指数(HSTECH:HK)收低0.8%，但两者在月线级别上均维持了4%及4.8%的正收益，显示离岸市场在前期估值修复后正进入震荡整固期。
汇兑损益与财报季尾声
随着一季报披露期结束，人民币汇率波动对微观企业盈利的侵蚀效应显现。由于人民币对美元在第一季度维持偏强走势，多家海外业务占比较高的A股上市公司确认了明显的汇兑损失。这一财务费用的同比上升在一定程度上稀释了企业的账面净利润。市场分析机构认为，此类汇兑损失具备较高的一次性特征，若人民币升值动能趋缓，后续财务压力有望减轻。同时，以算力为代表的科技成长板块凭借较高的盈利内生增速，在一定程度上对冲了汇率波动带来的拖累。
宏观数据双轨与政策对冲
最新公布的四月宏观先导指标印证了经济复苏的非均衡性。官方制造业PMI连续第二个月处于扩张区间，而服务业与建筑业PMI则双双走弱，后者更跌至历史极低分位数水平。面对内需的结构性疲软，中国国家发展和改革委员会(NDRC)加快了财政支出节奏，宣布第二批915亿元人民币的设备更新和消费品以旧换新项目资金已下达。该计划预计支持超过6,700个项目，有望拉动逾3,800亿元的总投资。受此资本开支扩张预期驱动，半导体产业链成为资金蓄水池，华虹公司(688347:CH)单日上行6.7%，凸显市场对国产替代及设备更新逻辑的持续定价。
