- 现货黄金(GOLD)周一盘中下跌0.7%至每盎司4,794.21美元，触及4月13日以来最低点，6月交割的美国期金(GOLD)同步下挫1.3%至4,813.70美元，主要受制于美元指数(DXY)的走强。
- 霍尔木兹海峡的再度关闭导致进出海湾地区的航运量降至最低水平，原油价格的大幅上行重燃了市场对远期通胀的担忧，进而推高了美国指标10年期公债(US10Y)收益率0.6%。
- 现货消费端与工业贵金属板块呈现全面承压态势，印度关键购金节日的珠宝消费因高价而表现低迷，现货白银(XAGUSD1!)、铂金(PL1!)与钯金(XPDUSD1!)分别录得1.3%、0.8%与0.4%的跌幅。
战争交易逻辑的结构性反转
本交易日贵金属市场的定价逻辑出现了显著的分化特征。通常情况下，中东地缘政治紧张局势会直接激发传统避险资产的买盘，但在当前的宏观框架下，这种避险情绪的传导路径发生了改变。Tastylive全球宏观主管的评估指出，随着上周市场曾定价的美伊停火协议面临瓦解，市场重新激活了自冲突爆发以来的战争交易动态。然而，由于此次冲突的直接表现形式是霍尔木兹海峡航道的阻断，能源供应中断引发的原油价格攀升，直接强化了宏观资金对核心通胀反弹的预期。在这种复杂的传导链条下，黄金传统的避险属性被实际利率上行的压力所对冲，资金更倾向于流入能够提供收益率的固定收益资产。
实际利率对非孳息资产的压制
美国指标10年期公债收益率的显著走高，构成了压制金价的核心宏观变量。当无风险收益率上升时，持有黄金等不产生利息的资产的相对持有成本随之大幅增加。同时，美元指数的持续走强使得以美元计价的黄金对于非美元货币持有者而言变得更加昂贵，这在边际上削弱了国际现货市场的买盘支撑。自2月下旬美国和以色列对伊朗发动空袭以来，金价已累计回调约8%，这一幅度充分反映出市场对全球利率可能在更长时间内维持高位的重新定价。若原油驱动的通胀粘性得到后续经济数据的确认，金价在短期内可能难以摆脱由实际利率主导的估值修正周期。
地缘博弈下的不确定性溢价缩水
周末发生的美国扣押试图突破封锁的伊朗货船事件，以及伊朗方面随后的报复表态，使得两国之间的停火协议甚至可能无法维持到预定生效的期限。伊朗明确表示不会参加美国希望在周二停火期满前启动的第二轮谈判。这种外交层面的僵局理论上应为黄金提供不确定性溢价，但在强美元与高利率的组合拳下，黄金多头选择离场观望。市场当前的核心矛盾已经从单纯的地缘冲突外溢，转移到了冲突可能引发的滞胀风险上。在这种极端宏观象限中，流动性偏好的转移使得黄金的金融属性阶段性让位于美元的结算与避险双重属性。
实体消费市场的数据验证
在宏观资金面承压的同时，现货黄金的微观消费基础也显示出明显的疲态。在印度传统的关键购金节日期间，由于前期金价累计涨幅过大且绝对价格处于历史高位区间，终端珠宝消费需求受到严重抑制。周日的市场反馈表明，黄金消费整体依然低迷，尽管投资性金条的需求出现了温和回升，但这一增量远未能抵消珠宝首饰消费疲软带来的整体拖累。此外，工业属性较强的其他贵金属同样未能幸免，现货白银下挫至每盎司79.75美元，铂金与钯金分别回调至2,086.90美元与1,553美元。若全球制造业在能源成本上升的背景下放缓，白银与铂系金属的工业需求前景可能面临进一步下调的压力。
