新兴市场资产再度成为全球资金的“风险偏好窗口”。在亚洲科技股延续AI主题涨势、叠加美元走软的背景下，MSCI新兴市场指数上涨约1%，刷新历史高位；MSCI亚太指数也同步创下新纪录。
行情脉络：从亚洲到拉美，多地指数逼近峰值
本轮上行并非局限于单一市场。韩国、墨西哥、巴西等多国基准股指都徘徊在历史高位附近，整体呈现“广谱抬升”的特征。市场认为，亚洲在半导体与AI硬件链条上的优势，正在吸引寻求分散配置的全球资金重新加码。
推动因素：AI叙事叠加美元走弱，资金轮动加速
机构人士指出，新兴市场走强与两股力量有关：其一是AI资本开支预期把亚洲科技与半导体供应链推到聚光灯下；其二是美元回落促使资金从“拥挤的美股科技交易”向其他地区与行业扩散。与此同时，新兴市场货币也偏强，MSCI相关货币指数小幅上行；彭博美元现货指数相较去年11月高点已回落约4%。
资金面并不一致：情绪升温，但仓位仍偏轻
值得注意的是，“涨得快”不等于“买得满”。高盛策略团队在报告中提醒，会议与调查层面的乐观情绪抬头，但实际配置仍偏低。即使韩国基准指数年内涨幅可观，海外资金仍录得较大规模净流出；印度与印尼等市场也出现外资抛售，显示流向仍在分化与切换中。
后续观察：供应链重排与估值差，可能决定行情耐久度
展望后市，市场把两个变量视为关键：一是墨西哥、巴西、越南等国能否在全球供应链再布局中持续受益；二是亚洲科技板块相对美股同类资产仍存在的估值折价，是否会在AI周期里转化为更长线的“再定价”动力。历史经验也显示，美元偏弱阶段往往更利于新兴市场走出更长周期行情。
