- 日本10年期公债收益率周一攀升7.5个基点至2.775%，盘中触及2.800%，创下自1996年10月以来的最高水平。
- 全球主权债券抛售潮与中东局势引发的油价上行形成共振，推升全球通胀预期，美国及欧元区基准收益率同步走高。
- 市场对日本央行(BOJ)6月加息的定价概率增加，同时日本政府拟编制补充预算的消息加剧了长端国债供给担忧。
收益率曲线整体上移特征
近期日本国债(JGB)市场的抛售呈现全曲线特征。除10年期基准券外，5年期公债收益率上行3.5个基点至2.020%，盘中一度触及2.025%的历史高点。长端方面，据日本债券交易公司(Japan Bond Trading Company)数据显示，20年期公债收益率亦大幅攀升9.5个基点至3.735%，刷新1996年8月以来的高位记录。收益率曲线的整体陡峭化反映出市场对通胀粘性及潜在紧缩周期的重新评估。若全球能源价格持续居高不下，日本国内输入型通胀压力可能进一步抬升利率中枢。
政策预期与财政端扰动因素
日本央行在4月会议维持利率不变后，其前瞻指引中的政策立场被市场解读为偏向鹰派。当前，交易员正密集押注6月货币政策会议上的潜在加息动作。此外，边际扰动因素来源于财政端。有消息指出日本政府正计划出台补充预算案以应对高企的燃料成本，这一举措引发了市场对国债发行量增加及财政纪律的担忧，从而在供需层面加剧了收益率的上行压力。
机构观点与市场定价逻辑
全球债券市场的联动效应在此次波动中体现显著。上周五美国国债收益率受通胀担忧及地缘政治溢价影响跳升至一年高位，意大利和德国公债收益率亦表现出同步上行趋势。SMBC日兴证券(SMBC Nikko Securities)高级利率策略师Ataru Okumura指出，上行压力正从日本和英国市场向美国及欧元区蔓延。该机构认为，虽然补充预算消息加速了抛售，但鉴于具体规模尚未落定，短期内长端债券市场的定价反应可能存在过度折现的成分。
