周四美股盘前，网络设备巨头思科（CSCO）股价一度下挫超过6%，市场把焦点集中在公司最新季度指引：即便订单与业绩表现不差，利润率“下台阶”的预期仍让短线资金先行撤退。
盘前异动：指引一出，股价先被重估
盘前交易中，思科股价回落至约80美元附近。投资者的担忧点并非营收端，而是“卖得越多、赚得更薄”的可能性——这在硬件链条成本波动加剧的背景下更敏感。
指引要点：Q3调整后毛利率预计降至65.5%–66.5%
思科预计，2026财年第三财季（公司口径）调整后毛利率为65.5%–66.5%，意味着同比下降约2.1–3.1个百分点，且降幅较上一季度更大；上一财季非GAAP毛利率为67.5%，低于上年同期的68.7%。
成本来源：关税影响被纳入，内存价格上行放大压力
公司同时提示，其EPS与利润率展望已计入基于当前贸易政策的关税影响预估。另一方面，多家媒体与研究报道指出，AI基础设施需求推升了全球内存相关价格，供应链更倾向高毛利数据中心产品，进而挤压传统硬件厂商的成本空间。
业绩并非“差”，但市场在押注利润率能否稳住
从结果看，思科最新季度营收与需求端仍有支撑，公司也给出了下一季度15.4–15.6亿美元（应为 $15.4–$15.6 billion）的营收区间与1.02–1.04美元的调整后EPS区间；但在利润率继续下探的预期下，市场更关注：公司提价、重新谈判合同与投入AI新品研发，能否对冲成本冲击并守住毛利“底线”。
