- 加拿大皇家银行(RBC:CA)对大宗商品市场普遍押注的霍尔木兹海峡六月重开情境表示强烈质疑，警告地缘政治封锁的持续性正遭到显著低估。
- 若每日约1250万桶的供给中断延续至六月，全球原油累计缺口将逼近15亿桶，随着夏季需求高峰到来，商业库存将面临极端消耗。
- 机构预测布伦特原油价格大概率将超越俄乌冲突高点并逼近2008年历史峰值，长端国债收益率面临上行突破风险，全球权益市场估值或将承压。
高盛基准情境面临重估压力
大宗商品研究领域对航道复苏的时间线分歧正在加剧。高盛(GS:US)此前发布的基准预测显示，霍尔木兹海峡预计于近期启动重开流程，并于六月底前完成，届时布伦特原油年底价格将回落至每桶90美元。然而，加拿大皇家银行大宗商品主管赫利玛·克罗夫特(Helima Croft)公开反驳了这一乐观预期，直指市场普遍存在的六月复航叙事属于异想天开。克罗夫特指出，当前市场错误地假设经济压力会自动迫使相关方激活政策杠杆，却忽略了供给端刚性破坏的深度。
军事与外交双重路径受制
市场目前寄望的风险出清路径主要集中于美国单边军事干预或外交谈判。但从宏观层面研判，美国白宫在面临国内大选及美国优先政治承诺的框架下，对于在中东地区部署10万以上地面部队并卷入长期化冲突的意愿极低。任何有限度的军事威慑均难以达成强制打通咽喉航道的战略目标。在外交层面，伊朗将海峡控制权视为与自身铀浓缩库存同等重要的核心战略资产，在西方制裁未出现根本性松动前，短期内达成让步协议的概率处于低位。
供给中断长期化与流量折扣
即便后续海峡达成某种形式的阶段性开放，实际通航效率也将大打折扣。历史经验显示，红海地区在一年前达成停火协议后，由于地缘风险溢价与西方企业的合规合规顾虑，目前的航运量仍较冲突前水准低56%。霍尔木兹海峡若由伊朗保持实质控制，航运商将面临高昂的通行成本与次生袭击风险。这种长期的物流阻滞意味着全球能源定价逻辑已发生根本性重塑，在油价与利率双重飙升的挤压下，股票市场对债券资产信号的敏感度已升至高位，宏观系统性风险正在加速积聚。
