- 美国3月CPI环比上升0.9%、同比上升3.3%，与预期一致；核心CPI环比仅升0.2%、同比2.6%，显示本轮再通胀主要仍由能源与外部供给冲击牵引。
- 美国财政部4月10日公布的曲线显示，2年、10年、30年期国债收益率分别约为3.81%、4.31%和4.91%，2s10s维持约50个基点正斜率，长端并未出现失序式上冲。
- 真正主导市场边际定价的并非单一CPI读数，而是伊朗相关谈判与霍尔木兹海峡供给风险；截至4月13日，会谈失败已将油价重新推回每桶100美元上方。
通胀读数
3月CPI的意义在于确认“油价冲击已进入总需求端价格体系”，但并未形成更广泛的核心服务通胀失控。BLS数据显示，headline CPI月率0.9%创下近四年最大升幅，而核心通胀仍明显低于headline，这使得债市最初反应偏克制：数据没有比市场想象得更差，只是把降息时点继续往后推。
收益率曲线
收益率先跌后升，反映的不是“通胀意外”，而是“风险溢价重建”。官方曲线显示10年期在4.31%附近、30年期在4.91%附近，2年期约3.81%，说明市场一方面承认政策利率短期难松，另一方面仍认为中期增长会受能源与地缘冲击拖累，曲线维持正斜率但未显著陡峭化。
伊朗变量
4月10日时点，市场关注的是伊斯兰堡周末会谈能否启动以及伊朗对解冻资产、黎巴嫩停火的前置要求；到4月13日，这一变量已被证伪，会谈破裂后美国推进对伊朗港口封锁，Brent一度升至约102美元附近，债市重新交易“更久的高油价”。
联储口径
旧金山联储主席戴利的表述给市场提供了定价锚：政策已具限制性，足以压低通胀，但伊朗战争引发的油价冲击会拉长回到2%目标的时间。这意味着，美联储(Fed)更可能维持观察窗口，而不是因单月headline反弹立刻改变框架；若油价高位持续，年内宽松门槛仍会继续抬升。
