自2022年初以来，黄金价格迎来一轮几乎前所未有的上涨，截至2026年3月3日，金价报5151美元/盎司。市场分析人士指出，这一涨幅在很大程度上受到地缘政治不稳定因素的推动，尤其是2022年俄乌战争的爆发，进一步加剧了市场对黄金的需求。根据TradingView的数据，过去五年黄金价格呈现持续上涨趋势，这一趋势与全球范围内的地缘政治紧张局势密切相关。然而，尽管当前金价创下历史新高，多位分析师开始对黄金的未来走势提出警告。
彭博社首席大宗商品分析师迈克·麦格隆（Mike McGlone）在近期的X帖文中表示，这轮黄金牛市可能已经接近尾声。麦格隆认为，当前黄金的高位可能意味着未来几年的阶段性峰值。2026年以来，金价已上涨约20%，并在1月下旬突破5595美元/盎司，创下历史新高。持续的地缘政治紧张局势、国际贸易摩擦以及美联储独立性的担忧，均为黄金的需求提供了支撑。
黄金市场面临的变数
麦格隆表示，2020年代初期的黄金热潮主要受到美国对外压力及国际不稳定局势的推动。作为“避险资产”，黄金受到散户投资者及各国央行的青睐。然而，近年来，美国在地缘政治上取得了显著胜利，尤其是叙利亚的阿萨德政权和委内瑞拉的马杜罗政权相继被推翻。这些胜利削弱了全球市场对黄金作为避险资产的需求。
麦格隆进一步指出，如果美国在伊朗的行动最终导致政权更迭，或类似委内瑞拉的政治软化局面浮现，推高金价的地缘政治不确定性可能会迅速消退，进而影响黄金市场的走向。
原油与白银的走势
在同一份分析报告中，麦格隆还提到，原油和白银等大宗商品的价格可能也会面临类似的命运。他表示，随着国际局势不稳定性的下降，市场可能会逐渐回归稳定，近期创下的原油和白银的高位很可能成为未来数年的阶段性高点。他指出，布伦特原油接近80美元/桶，而白银价格也接近100美元/盎司，这些价格水平可能会成为2026年的阶段性高点。麦格隆认为，当前市场的自相关效应以及股市波动率的轻微反弹，将推动这些资产的价格走高，但整体市场的不确定性将逐渐趋于平稳。
