金價走勢或呈明顯“前高後穩”格局
澳新銀行最新研究認爲，未來一年黃金市場的波動將呈現出清晰的階段性特徵。分析顯示，金價上漲動能主要集中在上半年，隨後市場環境的變化將使貴金屬逐步進入調整期，而非持續單邊上行。
在該行看來，黃金已從單純的避險資產，轉變爲同時反映貨幣政策、地緣風險與資產配置需求的綜合性資產，其價格節奏也因此更具週期特徵。
投資資金與央行需求構成上行動力
澳新銀行指出，支撐金價繼續上探的核心力量，仍然來自投資資金的配置需求以及各國央行持續擴充黃金儲備的行爲。當前全球宏觀環境下，黃金在外匯儲備和資產組合中的地位不斷上升，使其需求結構更加穩固。
在利率仍處於相對高位、全球地緣局勢尚未完全緩和的背景下，黃金依然被視爲對沖系統性風險的重要工具，這爲上半年的價格表現提供了堅實基礎。
寬鬆週期臨近尾聲改變市場預期
不過，澳新銀行同時強調，下半年黃金面臨的宏觀環境將發生關鍵變化。隨着美聯儲貨幣政策逐漸接近寬鬆週期尾聲，市場對未來利率路徑的預期將趨於收斂，黃金所依賴的流動性推動因素可能減弱。
此外，美國貿易政策的不確定性若逐步明朗，疊加全球經濟增長預期趨穩，市場風險偏好可能回升，從而削弱黃金的避險吸引力。
回落並非趨勢反轉而是節奏調整
值得注意的是，澳新銀行並未將下半年的回落視爲金價趨勢性反轉。報告認爲，這更像是在高位運行後的節奏性修正，而非基本面惡化導致的深度下行。
在該行設想的情景中，黃金價格將以相對溫和的方式回落，在更高的平臺上重新尋找平衡點，爲後續中長期走勢奠定基礎。
白銀基本面支撐更具韌性
相較於黃金，澳新銀行對白銀的判斷明顯更爲樂觀。報告指出，白銀同時具備貴金屬與工業金屬的雙重屬性，使其在當前環境中擁有更復雜但更堅實的支撐結構。
持續的供應偏緊、工業領域對新能源和電子產品的需求增長，以及投資資金的參與，共同構成對白銀價格的支撐因素。
政策因素或緩解供應緊張
報告還提及，美國作爲白銀淨進口國，其相關進口政策對全球市場具有重要影響。若未來政策層面給予白銀更多豁免空間，可能引發區域間庫存重新分配，從而緩解局部供應緊張。
這一變化並不必然壓制白銀價格，反而可能改善市場結構，使價格波動更加理性和可持續。
貴金屬配置邏輯正在演變
綜合來看，澳新銀行認爲，貴金屬市場正從單一的避險邏輯，轉向更復雜的宏觀與產業驅動模式。黃金在短期內仍具衝高潛力，但中期走勢將更加依賴政策與經濟基本面的變化；白銀則可能因結構性需求而展現更強韌性。
在這一背景下，投資者對貴金屬的配置策略，也需要從“單向押注”轉向更注重節奏和結構的動態管理。
