市場聚焦“最冷門”債券，美債拍賣成關鍵看點
本週，原本屬於常規融資安排的美國國債拍賣，因市場對長期債券需求減弱，意外成爲華爾街的關注焦點。美國財政部計劃於週四標售220億美元的30年期國債，這類債券被一些分析師稱爲“最不受歡迎的債券”。
Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Jack McIntyre指出：“所有拍賣都將從情緒層面被審視，而30年期美債尤爲特殊，它的市場接受度正在降低。”
長債收益率飆升 投資者要求更高回報
近幾周，全球長期債券收益率顯著上升。美國30年期國債收益率在上月曾攀升至5.15%，創下近20年來高點；儘管最新收益率略降至4.94%，仍較3月高出超過50個基點。分析人士認爲，這種變化反映出市場對美國財政狀況的擔憂日益增強。
伴隨着政府持續擴張的財政支出和日益增長的借貸需求，部分投資者要求更高的風險溢價，以彌補持有長期美債的潛在風險。
美國赤字擴大 評級承壓引發擔憂
根據美國國會預算辦公室的估算，衆議院所通過的特朗普稅收與支出法案版本，將在未來十年推高預算赤字達2.42萬億美元。信用評級機構穆迪上月也因此下調了美國的信用評級，進一步引發市場對美國財政可持續性的警覺。
“我們的財政趨勢令人擔憂，”羅格斯大學金融學教授、前基金經理Fred Hoffman表示。他透露將在瑪莎葡萄園島度假時關注拍賣結果，重點觀察中標收益率與發行前收益率的差距，以及外資參與度等信號。
拍賣機制嚴密 但風險警示不容忽視
雖然目前尚無人擔心此次拍賣會“流標”，但投資者普遍認爲，一旦中標收益率顯著高於市場預期，或投標倍數異常低迷，將預示市場需求嚴重疲軟。Hoffman警告稱：“如果這種情況在未來幾次拍賣中繼續出現，我們的債務市場可能面臨實質性挑戰。”
5月21日20年期國債的拍賣已經引發收益率大幅跳升，若30年期國債也遭遇類似狀況，後果更爲深遠。
高收益誘惑仍存
儘管市場普遍態度保守，但在收益率接近5%的水平上，部分機構投資者認爲長期美債已具備一定吸引力。McIntyre透露，Brandywine最近已趁高收益入場，表明部分買家或已伺機而動。
此外，本週美國財政部還將進行兩場其他期限國債拍賣：週二將發行580億美元的3年期國債，週三則拍賣390億美元的10年期國債。
