根據芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具，越來越多的聯邦基金期貨交易員預期，到明年7月，利率可能會下降至多兩個百分點，這意味着美聯儲的主要利率目標可能從當前的5.25%-5.5%下調至約3.25%-3.5%。這一預期還包括美聯儲在9月18日的政策聲明中可能進行半個百分點的降息，以及年底前可能進一步寬鬆的措施。
換句話說，交易員們重新回到了年初的降息預期，只是這次是基於對經濟放緩或衰退的擔憂，而不是通脹壓力。多次降息的預期反映了政策制定者認爲他們不會再次引發通脹的信心。
週二公佈的7月份生產者價格指數（PPI）顯示，生產者價格僅上漲0.1%，低於市場預期。這引發了一些經濟學家的警告，例如Stephen Stanley指出，數據中包含了不穩定的因素，而Paul Ashworth認爲報告“並不像看上去那麼樂觀”。芝加哥Stifel, Nicolaus & Co.的經濟學家Lauren Henderson也指出，報告的細節“表現不一”。此外，美聯儲理事米歇爾·鮑曼在週末表達了對降息的謹慎態度，認爲通脹仍有上行風險。
儘管PPI報告顯示通脹壓力有所緩解，Henderson表示，她和她的團隊仍在等待更多的數據。與市場的普遍看法不同，他們預計美聯儲在9月會議上將維持現有政策，直到看到週三的CPI數據和月末的PCE數據爲止。Henderson更傾向於支持鮑曼的觀點，認爲通脹風險仍然存在，並預計首次降息可能要等到第四季度。
週三將公佈7月的消費者價格指數（CPI），預計年通脹率將維持在3%左右，而核心通脹率可能略微下降至3.2%。美聯儲將在下週的傑克遜霍爾研討會上提供更多的政策線索，屆時鮑威爾將有機會在更多數據發佈之前發表看法。
美聯儲最關注的通脹指標——個人消費支出指數（PCE）將在8月30日公佈，隨後8月的CPI報告將在9月11日發佈，這距離美聯儲可能進行首次降息僅有一週時間。
Henderson表示，她仍然對第一季度連續三個月的通脹數據超出預期表示擔憂。她指出，美聯儲在實現軟着陸方面的記錄並不理想，過去僅在20世紀90年代中期成功過一次。然而，她也不排除美聯儲在本輪週期中降息的同時戰勝通脹的可能性。
未來幾周的數據將至關重要，因爲交易員們確信美聯儲將在下月開始放鬆政策，唯一的懸念是降息幅度是25個基點還是更大。經濟學家預計7月的CPI報告中的年通脹率和核心通脹率都將高於美聯儲的2%目標。
Monetary Policy Analytics的經濟學家Derek Tang認爲，美聯儲和市場現在的關鍵問題是，“你是否相信通脹會繼續下降？如果是這樣，那麼降息將不會帶來什麼代價，還能爲防範衰退提供保險。”
Tang還指出，如果通脹陷入僵局，美聯儲仍可以放緩降息的步伐，這並不是太糟糕的結果。然而，如果通脹再次上升，美聯儲可能會因爲降息而犯下錯誤，這將使問題變得更加複雜。
即便如此，Tang表示，降息可能仍是美聯儲官員願意支付的代價，特別是如果這意味着可以拯救經濟擴張，避免經濟陷入衰退。然而，未來可能出現的更多供應衝擊可能會使通脹更加波動，美聯儲需要重新評估其2%的通脹目標。
今年上半年顯示，即使沒有美聯儲的實際行動，僅僅是降息預期也能產生影響。例如，5月份的股市上漲被認爲促成了一種財富效應，令消費者需求更加旺盛，從而使抑制通脹的任務變得更加困難。
儘管5月份的CPI持平，並提供了許多關於通脹的好消息，美聯儲幾個月來一直小心翼翼地避免過快降息，並表示在採取行動前需要更多的信心和數據支持。
Glenmede公司投資策略副總裁Michael Reynolds表示，“我們認爲美聯儲對過快降息的風險非常關注。他們正在等待9月會議前的兩個CPI通脹數據。如果這些數據顯示通脹有改善，政策制定者將有空間開始降息。”
Reynolds補充道，“美聯儲逐步回到中性利率水平是一個可持續的路徑。雖然我們預計經濟不會陷入衰退，但我們必須密切關注勞動力市場的數據，因爲形勢可能會迅速變化。”
週二，美國國債收益率創下8月5日以來的最低水平，其中2年期收益率下降至3.943%。美股三大指數全線收高。
