中東局勢升級推高能源風險溢價。3月2日，ICE布倫特原油開盤一度上漲近13%，隨後回吐部分漲幅；WTI原油盤中觸及75美元/桶上方後震盪回落。受外盤帶動，A股油氣板塊強勢上行，油氣開採板塊午間漲幅超過8%。
“三桶油”——中國石油、中國海油、中國石化——集體漲停。全市場近20只油氣成分股封板。貴金屬、煤炭、港口航運板塊相對活躍。指數層面，上證綜指上漲0.47%，深成指與創業板指小幅回落，超過4200只個股下跌，呈現明顯結構分化。
市場分析人士稱，本輪上漲核心來自地緣風險溢價抬升與供給擾動預期疊加。短期資金在風險偏好收縮背景下轉向資源與防禦板塊，形成“蹺蹺板效應”。
原油基金溢價攀升 風險提示密集發佈
二級市場交易情緒顯著升溫。Wind數據顯示，多達20只上市基金單日漲幅超過9%，其中12只漲停，11只爲油氣類基金。
多家基金公司發佈溢價風險提示。易方達基金、南方基金、嘉實基金相繼公告稱，旗下原油LOF二級市場價格顯著高於基金份額淨值，存在較大溢價風險。
以午間收盤測算，華安標普石油、南方原油、易方達原油溢價率均超過26%。在暫停申購及定投的情況下，投資者只能通過場內交易參與，若地緣情緒退潮，溢價收斂可能疊加淨值回調，形成雙重下行壓力。
接近監管層人士表示，基金公司已加強風險提示，防範短期非理性追漲帶來的流動性溢價錯配。
短期地緣驅動 長期供需博弈
機構普遍認爲，當前油價已進入地緣主導的高波動區間。中金公司指出，風險溢價上行階段，石油石化、軍工及有色板塊可能獲得階段性超額收益，但歷史經驗顯示，這類表現多爲階段性。
國金證券預計，未來一個月油價波動率仍將維持高位。中信期貨認爲，供應過剩仍是基準預期，若伊朗供應擔憂被證僞或OPEC+超預期增產，油價可能出現修正。
基本面層面，全球供應增速仍高於需求增速。非OPEC+國家產量增長維持韌性。光大證券測算，美國頁岩油邊際成本約爲65美元/桶，對價格形成成本支撐。若布油維持中高位運行，上游企業盈利能力或出現邊際改善。
週期拐點與估值修復預期
部分機構將當前視爲行業週期的關鍵節點。萬家基金認爲，全球原油資本開支連續數年低位運行，供給彈性下降，若需求觸底回升，價格中樞存在上移空間。
從估值角度看，“三桶油”當前市盈率（P/E）仍處於歷史中樞下方區間。若油價中樞抬升並維持，現金流改善將推動估值修復。不過，分析人士指出，地緣驅動帶來的上漲往往伴隨較高波動，交易節奏需結合風險溢價變化動態調整。
在供需基本面與地緣風險之間，市場正對油價路徑進行再定價。短期情緒主導價格彈性，中長期則迴歸庫存、產量與需求的再平衡框架。原油基金溢價高企，提示投資者關注價格與淨值偏離風險。
