隨着全球黃金不斷流入美國，紐約商品交易所（Comex）黃金庫存持續攀升，並在本週三（3月6日）達到3970萬盎司，刷新1992年以來的最高紀錄，總價值約1150億美元。這一激增主要受紐約期金價格飆升及套利交易的推動，但近期流入速度有所放緩。
黃金庫存爲何激增？
自去年12月初以來，Comex黃金庫存量已翻倍，部分原因是紐約期金價格大幅高於倫敦金（現貨黃金），吸引貿易商進行跨市場套利交易。通常，紐約期金與倫敦金的價差較小，僅反映運輸、倉儲及融資成本。然而，去年年底，市場擔憂黃金可能被納入特朗普政府的關稅措施，導致部分交易商平掉Comex空頭頭寸，使紐約期貨價格遠超倫敦現貨價格。
這一價差爲貿易商創造了有利可圖的套利機會，他們大量將黃金運往美國，導致Comex金庫庫存快速增加。目前，Comex的黃金儲量已超越2021年2月創下的上一歷史高點——當時全球市場因新冠疫情動盪，黃金需求激增，推動庫存大幅增長。
黃金流入速度開始放緩
值得注意的是，近期紐約和倫敦市場間的黃金價差正在收窄，黃金流入美國的速度也逐步放緩。此前，紐約期金較倫敦金的溢價一度超過50美元，而目前已縮小至約7美元。同時，每日流入Comex金庫的黃金量已從1月底的峯值超100萬盎司降至近期的20萬盎司或更低。
在正常情況下，Comex黃金期貨的空頭通常通過現金結算平倉，但他們也可以選擇交割實物黃金到交易所註冊金庫，如摩根大通、滙豐等大型銀行近期可能已採取這一方式。
目前，Comex金庫的黃金庫存已相當於Comex黃金期貨總未平倉合約的約80%，遠高於2020年之前的20%左右。過去，銀行更多傾向於在倫敦持有黃金，並通過在紐約出售期貨進行對沖，而如今這種格局正發生變化。
未來市場展望
雖然Comex黃金庫存已創歷史新高，但隨着套利機會減少、市場緊張情緒緩解，黃金流入速度已明顯下降。未來，市場關注的焦點將是紐約期金與倫敦金的價差是否繼續收窄，以及美聯儲貨幣政策變化對黃金市場的潛在影響。
