就業數據疲軟引發市場預期轉變
在美聯儲7月議息會議後，美國最新公佈的7月非農就業數據顯著低於市場預期。新增就業人數僅爲7.3萬人，遠遜於預期的10.4萬人，而前兩個月的數據也大幅下修，合計減少25.8萬人，創下1979年以來最大非疫情相關的修正幅度。這一意外的疲軟表現，使得三個月移動平均就業增幅降至3.5萬人，顯示勞動力市場明顯放緩。
失業率小幅上升至4.2%，雖仍處於低位，但對美聯儲政策立場的衝擊不容忽視。分析人士指出，這一變化或促使美聯儲在9月會議上考慮降息，將其納入主要政策選項。
美聯儲面臨政策困境
儘管9月FOMC會議前仍有一次就業報告和兩輪通脹數據將公佈，但7月就業數據已改變了政策制定的基礎。若接下來的通脹數據顯示關稅推動價格進一步上漲，美聯儲可能面臨“就業疲軟與通脹高企並存”的兩難局面。
利率期貨市場的變化已經反映這種情緒：非農數據公佈後，美國2年期與10年期國債收益率分別下滑逾20個基點和10個基點，顯示市場重新定價降息可能性。短端利率的下行預期明顯增強。
CPI數據成爲關鍵考驗
市場普遍預計，美國7月CPI將環比增長0.2%、同比增長2.8%，核心CPI環比增長0.3%、同比增長3.0%。高盛與美國銀行的預測略有分歧，但均認爲關稅將成爲推高通脹的重要因素，且未來數月的核心CPI月度增幅或維持在0.3%至0.4%之間。
分析人士指出，若CPI數據超出預期，可能削弱降息預期並令美元反彈；反之，則將強化市場對美聯儲啓動降息週期的押注。
投資策略與市場展望
在債券市場中，短久期策略產品如SHAG、USSH等，可能在降息環境下獲得相對優勢。固定收益投資者可在當前階段適度佈局，同時保留流動性，以便在CPI數據公佈後進行戰術調整。
短期內，美元可能在就業數據疲軟的背景下承壓，但中期走勢仍取決於通脹表現。一旦降息週期確立，美元下行趨勢或將延續。
