- 指標10年期日本公債(JP10YTN=JBTC)收益率週一下跌2個基點至2.4%，脫離上週觸及的2.49%高位，市場資金在央行季度通脹預期調查報告出爐前趨於防守。
- 利率互換市場對日本央行(BOJ)4月會議加息的定價出現顯著重估，預期概率已從本月初的約60%驟降至18%，反映出輸入性通脹壓力對政策收緊節奏的邊際擾動。
- 政策敏感度較高的2年期日本公債(JP2YTN=JBTC)收益率維持在1.36%的水平，顯示短端流動性預期相對穩定，市場正消化日本央行總裁植田和男關於負面供給衝擊的謹慎言論。
收益率曲線的邊際變動
本交易日日本主權債市場呈現出明顯的修復性行情。在長端利率方面，10年期日本公債收益率回落至2.4%關口，而5年期日本公債(JP5YTN=JBTC)收益率亦下降1個基點至1.825%，暫緩了此前衝擊1.9%歷史高位的上行趨勢。這種收益率曲線局部的扁平化下移，主要受制於宏觀數據發佈前的觀望情緒。機構投資者在確認最新通脹預期基準前，普遍選擇削減空頭頭寸。若央行通脹報告顯示企業端向消費端的成本轉嫁動能減弱，長端收益率的下行空間可能進一步打開。
加息預期的迅速冷卻
利率衍生品市場的定價變動構成了當前日債交易的核心線索。東京短資利率互換數據顯示的加息概率從60%急劇收縮至18%，標誌着市場對日本央行貨幣政策正常化路徑的預期正在經歷階段性修正。自去年12月央行將指標利率上調至0.75%以來，市場曾傾向於連續收緊的宏觀敘事。然而，能源進口成本的上升使得貨幣當局在評估實際經濟需求時面臨更高的數據要求。SMBC日興證券(SMBC Nikko Securities)策略師的評估表明，推遲4月加息已成爲機構的主流基準情境。
負面供給衝擊的政策考量
中東地緣局勢的升溫正通過大宗商品價格渠道，直接對日本國內物價構成負面供給衝擊。這種由外部成本驅動的物價上漲，與央行所追求的由內需和工資增長帶動的良性通脹循環存在本質區別。貨幣政策在應對此類成本推動型通脹時通常面臨困境。若此時強行加息，可能會進一步壓抑國內微弱的消費復甦勢頭。因此，即將發佈的季度通脹預期報告將成爲判斷中長期通脹中樞是否實質性上移的關鍵錨點，其數據表現將直接決定下次加息窗口的開啓時機。
