高利率壓頂 全球高風險企業面臨違約潮
隨着美聯儲持續保持高利率政策，全球高風險企業的借貸成本大幅上升，企業違約率不斷攀升。根據評級機構穆迪的最新報告，截至2023年10月的12個月內，全球槓桿貸款違約率升至7.2%，爲2020年以來的最高水平。穆迪指出，這一上升趨勢主要受到高利率環境對高負債企業持續施壓的影響。
疫情後低利率繁榮的“後遺症”
新冠疫情爆發後，美聯儲通過緊急降息將借款成本壓至接近零，這一舉措刺激了企業尤其是“垃圾級”企業大規模借債發行槓桿貸款。當時，這類浮動利率的貸款因低成本備受青睞。然而，隨着美聯儲加息週期的延續，這些企業的融資成本驟然增加，導致許多企業陷入財務困境。
瑞銀資產管理公司信貸投資組合經理David Mechlin表示：“低利率環境下發行了大量債券，而高利率的壓力正隨着時間推移逐漸顯現。這種違約趨勢可能會持續到2025年。”
違約應對：債轉股與折價回購成主流
面對高額債務和可能的破產保護，許多企業選擇了債務重組。例如，通過債轉股或折價回購債務的方式來避免破產。據標準普爾全球評級私人市場分析主管Ruth Yang透露，今年此類交易佔所有違約交易的一半以上，創下歷史新高。
槓桿貸款市場的深層結構變化
槓桿貸款市場的長期變化也在推升違約率。英仕曼集團高級高收益基金經理Mike Scott指出，許多新進入市場的借款人來自醫療保健和軟件行業，這些行業的企業資產通常較輕，發生違約時投資者能收回的資金比例較低。他認爲：“槓桿貸款市場已經經歷了十年的無上限增長。”
儘管違約率上升，美國垃圾債的信用利差卻仍處於歷史低位。根據美銀統計數據，該利差正處於2007年金融危機以來的最低水平，這表明投資者對高收益債券的需求依然強勁。
降息或成轉機，但短期風險難消
部分分析人士認爲，美聯儲可能逐步啓動的降息週期將緩解當前的壓力。PGIM信貸研究全球主管Brian Barnhurst預計，隨着借貸成本降低，那些此前發行垃圾債的公司或許會迎來喘息機會。
然而，Barnhurst也指出，槓桿貸款和高收益債券的違約率之間的關係已經發生變化，二者不再同步攀升。他認爲，目前的違約率飆升可能是短暫現象，但未來市場的不確定性依然存在。
綜合來看，高利率正在加速企業違約的趨勢。儘管投資者對高風險資產的需求未見明顯下降，但企業與金融市場仍需警惕潛在的系統性風險。
