上文中講到證券行業已趨於成熟，創新業務趨於謹慎，而行業盈利天花板已現，兼並重組可能是做大做強的途徑。回顧行業一哥中信證券的成長史，就是在2003年和2005年吞並金通和萬通，在管理層的勵精圖治下，從一家三流券商成長為行業老大哥。
證券行業是一個牌照屬性很強的行業，不像其它行業會優勝劣汰，只能通過行業整合才能做大做強，所以行業內能否整合是影響行業很重要因素，在我印象中，近10多年沒有大的整合了。
合並重組是做大做強的重要方式，不過整合起來卻並不容易，背後有著盤根錯節的利益糾葛。如果是同一實際控製人或同一地域的整合，可能要容易一些，基於這個思路，整理一下券商的控股關系和實控人資料。
目前整個證券類上市公司49家，從它的股東背景來看，可以分為幾大類：
第一類是央企背景的券商，什麽是央企，就是實際控製人是中央的國務院、財政部、國資委等，由中央直接控製的企業，簡稱央企，其人事由中組部或國務院直接任免。平時能聽到的中信、招商、光大、華潤、保利、中鐵、中建這些都是中央企業，全國央企96家。
屬於央企的券商有中信、招商、光大、中金等，其中中央匯金作為國務院的金融投資平臺，身份比較特殊，控股了申萬宏源和銀河證券，參股了中金和中信建投，是證券行業最大的BOSS。其它的像信達集團、東方資產、中國銀行、中國煙草旗下都有證券公司，不過相對於它們強大的集團資產和資源，幾家證券公司的體量都比較小。
第二類就是地方國資背景的券商了，央企的實際控製人是中央部委，國企的實際控製人就是地方國姿委或部門了。比如說上海國際集團、上海航運集團、北京金融控股公司等，國企雖然比不上央企，但也是一方諸侯，在省市範圍內有一定的資源權。證券也是香餑餑的牌照業務，大點的省市國姿委下都有控股券商，其中經濟實力比較強的管轄範圍內還有兩到三家。
國企類券商按派系可分為上海系的國泰君安、海通、東方證券和華鑫證券，北京系的中信建投、第一創業、首創證券，安徽系的華安證券和國元證券，浙江系的財通、浙商、國聯證券，江蘇系的華泰、東吳、南京證券。
證券行業的合並重組也是股市最喜歡的故事，重組故事傳的最多的就是這些地方派系旗下的公司，從整合的難度來看，屬於同一實控人控製下的券商整合難度小，因為同一個爹媽好說話，碗裏多分一點少分一點都好解決。比如前段時間盛傳首創證券和中信建投合並，背後的邏輯就是都屬於北京國資委控製，傳聞也是有板有眼的。
第三類就是民營的證券公司了，這些證券公司背景上要差點了，在競爭中多少有點劣勢，但民營企業靈活性高，敢打敢拼，牛市漲起來也很猛。目前上市券商中實控人是民企的有華林證券、東方財富、湘財證券、國金和錦龍股份，這些證券公司都有自身特色，比如東方財富就是金融+互聯網的結合。
第四類就是無實際控製人的，比如廣發、華創、長江、太平洋。這裏的無實際控製人，並不是沒人管，它也是有大股東和董事會的，只是它的股權比較分散，或者前幾大股東股權不相上下的，並不影響公司運營。比如廣發證券，它的第一大股東和第二大股東持股數都是16%，兩家不相上下，誰也無法取得絕對控製，所以在法律上叫無實際控製人。
最後，梳理一下近1年以來券商行業內的合並整合信息：
1、2022年12月，方正證券發布公告稱，其收到證監會核準其變更主要股東、實際控製人的批復，對新方正集團依法受讓方正證券28.71%股權無異議，核準新方正集團成為其主要股東。方正證券的實際控製人變更為中國平安。
2、2023年3月，證監會核準無錫市國聯發展（集團）成為民生證券主要股東，國聯集團受讓民生證券約34.7億股股份，占公司股份總數30.30%。收購完成後，國聯集團成為民生證券的第一大股東，而國聯集團是國聯證券的實際控製人，未來不排除兩家合並的可能。
3、2023年12月底，中國證監會對太平洋證券變更主要股東給予了反饋意見。隨後華創證董事會審議通過了《關於公司子公司華創證券擬控股太平洋證券的議案》，這意味著華創證券將成功控股太平洋證券，對雙方來說都具有重要意義。
