光伏行業在“量增價弱”的矛盾中進入又一個財報季：裝機與存量規模繼續增長，但產業鏈價格修復乏力，多個環節仍深陷虧損。近期多家上市公司披露業績預告，通威股份與TCL中環等龍頭的虧損規模依舊處於高位，行業底部的“磨人”特徵再度顯現。
裝機數據亮眼：規模擴張不等於盈利改善
從需求與裝機數據看，光伏仍在擴張。國家能源局數據顯示，截至2025年11月底，全國太陽能發電裝機容量達到11.6億千瓦，同比增長41.9%。但企業端的感受是，新增與規模增長並未同步轉化爲利潤修復，市場仍被供需錯配牽制。
虧損仍在“高位區間”：硅料、硅片、組件普遍承壓
多家龍頭繼續預虧，且幅度不小：
- 通威股份預計2025年歸母淨利潤虧損約90億至100億元，公司稱經營性因素仍對利潤形成明顯拖累，同時計提減值也加重壓力。
- TCL中環預計2025年淨利潤虧損82億至96億元，公司指出行業仍處供需失衡階段，主產業鏈價格在低位徘徊，盈利修復傳導不足。
- 組件端亦未真正“解壓”。如隆基綠能雖較上年減虧，但仍預告虧損在60億至65億元區間，顯示下游競爭烈度依然很高。
行業內部出現結構性差異：部分企業減虧明顯，甚至通過股權處置等一次性因素實現賬面扭虧；但在扣除非經常性損益後，主業壓力仍難忽視。
成本與價格“雙向擠壓”：銀漿上漲、原料高位、需求不及預期
對利潤最直接的衝擊來自成本端抬升與價格端疲弱的疊加。業內觀點認爲，產業鏈仍處在供需失衡階段，價格回升缺少持續動力；與此同時，電池與組件生產所需的銀漿價格階段性大漲，疊加部分關鍵原材料維持高位，使得成本端壓力更難消化。
監管出手劃“紅線”：叫停“控產挺價”式協同
市場監管總局近期約談行業協會及多家多晶硅頭部企業，明確提出不得約定產能、產能利用率、產銷量與銷售價格等要求，強調合規邊界與反壟斷風險，令“通過協同限產推動價格回升”的預期降溫。
這意味着即使行業希望通過自律方式改善供需，後續也更需要依賴市場化出清與企業自身降本增效，而非“集體控量”式的價格託底。
龍頭自救路線：押注儲能與併購補鏈
在“主業回血慢”的背景下，儲能成爲不少光伏企業加碼的第二增長曲線。報道顯示，天合光能加速推動儲能與系統方案業務，並強化海外市場拓展；晶科能源也對未來幾年全球儲能需求保持樂觀，並提升海外高盈利區域佔比。
併購整合也在提速：隆基通過收購切入儲能賽道；TCL中環則拋出收購組件企業的方案，意在補齊一體化鏈條、優化存量產能並擴展技術與應用場景佈局。
市場接下來關注點：出清節奏與“盈利拐點”驗證
短期內，投資者更關注三件事：
1）供需錯配何時實質緩解（產能出清與訂單改善是否同步出現）；
2）成本上行是否階段性回落（銀漿與上游原料波動對毛利的影響）；
3）儲能與併購帶來的新業務能否在2026年形成可驗證的盈利貢獻。
