在美聯儲1月議息會議臨近之際，交易員對“暫停降息”幾乎形成一致預期，但機構觀點並非一邊倒。麥格理最新研判認爲，美聯儲下一次動作不一定是降息，反而可能在今年第四季度轉向加息，引發市場重新評估“利率下行通道是否已經走到盡頭”。
會議時間與市場定價：按兵不動成主基調
根據美聯儲公開日程，1月FOMC會議安排在1月27—28日。 從定價來看，市場普遍預計美聯儲將把利率維持在3.5%—3.75%區間不變；CME“美聯儲觀察”顯示，1月降息25個基點的概率極低，而“維持不變”的概率接近壓倒性水平。
分歧點：麥格理爲何押注“下一步可能是加息”
與“後續仍以降息爲主”的共識不同，麥格理北美經濟學家認爲，勞動力市場可能出現改善、失業率繼續下行，從而令美聯儲在年內後段重新面對“需求韌性+通脹黏性”的組合。該團隊據此推斷，美聯儲下一次政策方向更可能是上調基準利率，時間窗口或落在第四季度。
他們的另一條邏輯是：利率或許已經回到更接近“正常化/中性”的水平。疫情前長期超低利率時代是否會迴歸、以及中性利率是否需要上修，正成爲新的討論焦點——如果中性利率被重新定價得更高，那麼“繼續大幅下行”的空間自然會變窄。
主流投行仍偏鴿：年內兩次降息仍是主敘事
儘管麥格理唱“逆風”，多家機構仍傾向於認爲，美聯儲年內可能還有進一步降息空間。報道提到，高盛與巴克萊等機構仍預計今年可能出現兩次降息，只是在節奏上更強調“觀望”與數據依賴，首次降息時間大概率要推後到年中之後。
調查與尾部情景：極端轉向被視爲“最大意外”
在更廣泛的預期層面，一項調查的平均判斷是：未來兩年美聯儲可能合計再降息兩次（共50個基點），隨後利率在更低區間維持更久。與此同時，美國銀行等機構認爲“突然加息”屬於尾部情景，若發生將構成重大意外。
不過，麥格理並非唯一押注“下一步或是加息”的機構；報道亦提到，摩根大通已將“下一次加息”情景納入路徑判斷，只是時間點更靠後。
