週二（5月13日）亞洲早盤，黃金市場仍未從“黑色星期一”的震盪中恢復。現貨黃金在3238美元/盎司附近徘徊，市場情緒持續修復中。此前一個交易日，金價突遭重挫，單日暴跌近3%，創下2025年以來最慘烈的單日跌幅。
黃金暴跌全景回顧：避險資產遭遇空前拋壓
5月12日，全球金融市場突發劇變，黃金多頭遭遇集體潰敗。現貨黃金一度暴跌至3207.73美元/盎司，收盤報3234.79美元。COMEX期金主力合約暴跌3.5%至3228美元，日線圖呈現長陰線，市場震驚。
此次暴跌源於中美貿易關係的戲劇性緩和。中美聯合聲明宣佈，互徵的懲罰性關稅將大幅下調：美國對中國商品稅率從145%降至30%，中國方面也將關稅從125%降至10%。這份90天“休戰協議”遠超市場預期，導致投資者迅速撤出黃金等避險資產。
三大致命利空合力擊潰黃金
- 避險屬性削弱：
黃金一向被視爲“亂世之寶”。但隨着中美關係回暖，其作爲避險資產的吸引力驟降。BullionVault的Adrian Ash指出，市場對白宮政策的反覆反應最終轉爲金價下跌的導火索。 - 美元走強壓制金價：
美元指數同日大漲1.5%，突破101關口至101.97，爲近兩月新高。美元上漲令黃金對海外買家更爲昂貴，加之美債收益率走高，雙重因素削弱了黃金的吸引力。 - 資金流向風險資產：
投資者迅速調倉至風險市場。標普500漲3.26%、納指飆升4.35%，恐慌指數VIX跌破20。瑞銀分析師表示：“當股票單日回報超過黃金全年漲幅時，資金自然湧向股市。”
市場暗流湧動：金市轉折點未遠
儘管避險情緒暫退，市場潛在變量仍不容忽視：
- 美聯儲政策仍具不確定性：
芝加哥聯儲主席古爾斯比指出，剩餘30%的關稅仍可能帶來滯脹壓力。儘管市場普遍預期美聯儲將延遲至9月降息，但本週CPI數據若高於預期，或再度點燃黃金的抗通脹屬性。 - 地緣風險依舊潛伏：
印巴緊張局勢升溫、俄烏和談前景不明，都構成潛在的地緣黑天鵝事件。荷蘭銀行提醒：“現在賣出黃金就像雨天丟傘。” - 實物需求或託底金價：
花旗分析指出，3200美元下方有強勁實物買盤支撐，尤其是印度婚禮季需求即將啓動。
黃金是否還有“第二春”？
短期內，市場對突發行情的反應仍需時間消化。高盛將未來三個月金價預測下調至3150美元，但維持年底目標3600美元，理由是“全球央行購金趨勢和債務貨幣化進程不可逆轉”。
