做多黃金成基金經理最擁擠交易
美國銀行（BofA）最新發布的《全球基金經理10月月度調查》顯示，黃金在投資者的資產配置中強勢登頂，成爲當前最擁擠的交易品種。隨着通脹預期回落與美聯儲寬鬆信號逐步強化，市場避險情緒顯著升溫，黃金重新成爲資金流入的主要方向。
調查顯示，超過四成受訪基金經理認爲，未來三個月黃金價格仍有上行空間。這一比例創下2023年以來新高。分析人士指出，在美聯儲可能在年底啓動降息週期的背景下，實際利率下行成爲黃金上漲的重要支撐因素。
此外，美元近期走軟也進一步增強了貴金屬吸引力。部分機構預計，若美聯儲在10月或12月降息，金價有望突破每盎司2600美元的心理關口。
投資者風險偏好回升 股市樂觀情緒升溫
儘管黃金成爲最熱門避險資產，但調查結果也顯示出投資者整體風險偏好的回升。全球基金經理對股票市場的樂觀情緒升至今年2月以來最高水平，表明市場對經濟軟着陸的信心正在增強。
美國銀行指出，投資者對科技、能源和金融板塊的配置意願顯著上升，尤其是人工智能、半導體和可再生能源相關股票的持倉比例顯著提高。
不過，這種樂觀情緒也伴隨着對潛在風險的擔憂。調查顯示，約34%的受訪者認爲股市上漲速度過快，估值已處於“偏高”區間，特別是AI概念股被認爲存在結構性泡沫跡象。
“AI泡沫”成爲最大尾部風險
美國銀行調查顯示，基金經理普遍認爲“AI泡沫破裂”是當前市場面臨的最大尾部風險，超過了地緣政治衝突與通脹反彈的擔憂。
2024年以來，全球AI相關股票市值增長超過40%，部分龍頭企業的市盈率已回到互聯網泡沫時期的水平。調查指出，儘管人工智能仍被視爲推動生產力提升的關鍵技術，但其投資邏輯正逐漸從“增長確定”轉向“預期透支”。
美國銀行策略師表示：“AI相關股票的估值已經過高，一旦盈利增長未達預期，投資者的拋售情緒可能迅速蔓延，進而引發廣泛的市場調整。”
黃金與AI：市場分化的兩極
值得注意的是，本次調查顯示出資金在“傳統避險資產”與“高增長板塊”之間的鮮明分化。黃金、美國國債及現金倉位的配置比例均上升，而高風險科技股的倉位增速放緩。
分析人士認爲，這種分化反映出投資者對全球宏觀經濟形勢的謹慎態度。雖然市場短期內仍追逐科技創新紅利，但在利率週期下行與通脹不確定性並存的環境下，黃金的防禦屬性被重新評估。
市場或進入“黃金與AI共振期”
美國銀行在報告中指出，未來一個季度市場可能進入“黃金與AI共振”階段：一方面，寬鬆政策預期推動貴金屬價格上行；另一方面，AI領域的盈利兌現與風險釋放將共同決定科技板塊的長期走勢。
報告總結道：“當前的市場特徵是‘兩極驅動’——黃金反映避險與貨幣寬鬆預期，而AI代表創新與增長潛力。二者的此消彼長，將決定2025年全球資本市場的節奏。”
