瑞銀髮出警示：美國高收益債風險溢價接近極限
瑞銀集團近日發出警告，美國高收益債券市場正顯示出一種“盲目樂觀”的信貸情緒，其風險溢價水平已經接近歷史低位，可能對投資者構成誤導。
高收益債估值逼近歷史高點
在瑞銀策略師馬修·米什（Matthew Mish）及其團隊發佈的最新報告中指出，美國高收益債市場當前的風險溢價——即投資者因承擔較高風險而要求的額外回報率——距離過去十年的最低點僅相差不到0.5個百分點。
換句話說，這種極低的風險溢價意味着市場對未來經濟成長的預期極爲樂觀。據瑞銀推算，目前該市場隱含的全球經濟增長預期超過5%，明顯高於股市（4.5%）以及外匯、利率和大宗商品等市場的推估。
與基本面脫節的“自滿情緒”
瑞銀在報告中明確指出，這種市場預期已經偏離基本面。該行預計2025年全球經濟增長僅爲2.7%。馬修·米什強調，“信貸自滿情緒”已成爲其與客戶會談中反覆被提及的核心話題，尤其是在美國市場，這種樂觀情緒表現得更爲極端。
雖然過往數據顯示，美國信貸市場對就業市場變動表現出一定韌性，但瑞銀指出，歷史經驗也顯示在特定情形下，投資級債券與高收益債券的利差可能分別擴大20個與75個基點。而在當前通脹風險依然存在的背景下，市場溢價的回調幅度可能更大。
機構風險偏好上升但回報未現
報告還提到，越來越多的信貸基金管理人目前所持資產的“貝塔係數”高於歷史均值，這意味着他們正在承擔更高的市場風險，以期獲得超額收益。
然而，年初至今此類激進策略的回報仍低於歷史平均水平，顯示“加槓桿博收益”的策略未必奏效。
忽視風險或將釀成系統性後果
當前市場看似強勁的表現，或許正掩蓋了更深層次的系統性風險。一旦宏觀經濟出現超預期的回調，市場可能無法及時做出反應，高估值背後的脆弱性或將被迅速放大。
瑞銀的這份報告無疑爲投資者敲響了警鐘——在追逐收益的過程中，忽視基本面與風險溢價之間的脫節，可能最終導致資本市場出現劇烈波動。
