近期發佈的經濟數據讓市場對美聯儲的降息節奏產生了新的預期。儘管此前普遍預計美聯儲將繼續降息，但德意志銀行的最新分析認爲，今年暫停降息的條件較爲嚴苛，12月仍有望再次降息25個基點。然而，2025年，在季節性通脹效應和政治因素的共同作用下，暫停降息的可能性則大幅上升。
德銀的策略師指出，9月美聯儲大幅降息50個基點後，市場情緒發生明顯轉變，許多投資者開始猜測美聯儲何時可能不再繼續降息。然而，根據德意志銀行的政策規則分析，在當前經濟環境下，美聯儲仍有可能在12月再次降息，預計政策利率將維持在4.5%以下。
分析指出，美聯儲暫停降息的核心條件之一是通脹需顯現出“黏性”特徵，即核心個人消費支出（PCE）通脹率持續維持在0.3%左右，表明價格壓力持續存在；此外，勞動力市場的下行風險也需得到緩解，包括失業率穩定在4.1%或更低，工資穩步增長，以及其他勞動力市場指標改善。德銀表示，如果這些條件在12月得以實現，美聯儲可能會慎重考慮暫停降息。然而，颶風影響下的數據變化以及11月的消費者價格指數（CPI）將帶來一定的政策複雜性。
策略師們進一步分析，2025年暫停降息的可能性增加，特別是在美國大選後的政策不確定性增加之際。德意志銀行指出，季節性通脹效應可能會在2025年年初推高通脹數據，這將令美聯儲在未來降息時更加謹慎。共和黨全面勝選，且無關稅政策影響的情形下，美聯儲或將面臨更爲鷹派的壓力。而如果特朗普連任並保留關稅，或賀錦麗政府與共和黨控制的參議院並存，美聯儲的政策立場可能會在通脹和經濟數據的驅動下更加複雜。
此外，德意志銀行強調，美聯儲的政策路徑仍高度依賴於對中性利率的預估，當前政策利率僅高於該行預測的中性利率約125個基點。因此，儘管美聯儲可能會在12月再度降息，但其後政策方向仍需依據通脹和就業數據的表現調整。
德銀預測，即便12月降息預期較強，2025年初暫停降息的概率正在上升，市場需密切關注未來數據對美聯儲政策走向的指引。
