近期，包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位高級官員，越來越多地提及一個相對不爲人知的通脹指標——“基於市場的個人消費支出（PCE）價格指數”。這一指標剔除了某些需要估算的服務業數據，更接近美聯儲的2%通脹目標，被視爲美聯儲對未來政策調整的重要參考。
基於市場的通脹指標：更接近實際消費價格
“基於市場的PCE價格指數”排除了部分政府統計人員無法直接觀察、需通過估算得出的價格數據。例如：
- 投資組合管理和投資建議：這些與美股波動相關的項目未被納入，以避免美股上漲對通脹的間接推高效應。
- 保險費用：包括機動車保險等類別，由於汽車價格的滯後性影響，該部分通脹在2024年同比增長顯著，但未被納入基於市場的通脹計算。
與傳統PCE相比，該指標在2024年11月保持在約2.4%的水平，而美聯儲首選的PCE通脹指標同期加速至2.8%。這使得基於市場的指標顯得更加溫和，並更貼近實際的消費者價格變化。
官員觀點：關注指標替代性和政策調整可能性
美聯儲理事沃勒近期在演講中詳細闡述了這一指標的意義。他認爲，基於估算的價格數據（如住房服務和非市場服務）對經濟供需平衡的指導性較弱，強調關注實際市場交易的通脹水平。他支持美聯儲今年進一步降息，並指出當前通脹數據的粘性可能被部分低效估算所誇大。
鮑威爾在此前的新聞發佈會上提到，“非市場服務”是近期通脹上升的重要因素。理事Adriana Kugler也在1月初的採訪中表達了類似觀點。12月會議紀要顯示，多位政策制定者與沃勒的觀點一致，認爲降息的條件可能比市場預期的要寬鬆。
市場反應：對降息預期分化
隨着美聯儲對通脹替代指標的關注，市場對其降息時間的判斷變得更加複雜。本週，ISM服務業PMI和JOLTS職位空缺數據強勁，令投資者對7月前降息的預期大幅降溫，美債收益率因此持續上升。
長期前景與領導層變動
分析人士指出，基於市場的通脹指標可能爲美聯儲提供新的政策靈活性，但其長期效力仍需觀察。與此同時，特朗普顧問團隊正在考慮重塑美聯儲領導層，併爲2026年鮑威爾卸任後的繼任者進行名單篩選，未來美聯儲政策走向可能受到新領導團隊的顯著影響。
