北京時間12月19日凌晨，美聯儲宣佈降息25個基點，將聯邦基金利率區間從4.5%~4.75%下調至4.25%~4.50%。這是美聯儲自2024年9月開啓降息週期以來的第三次降息，也是特朗普新政府上臺前的最後一次議息會議。儘管本次降息符合市場預期，但決議釋放的鷹派信號強化了未來降息步伐放緩的可能性。
鷹派降息信號強化，美聯儲內部分歧顯現
在本次議息會議中，12名投票官員中11人支持降息25個基點，克利夫蘭聯儲主席Beth Hammack則反對降息，主張暫停降息政策。這一分歧凸顯了美聯儲內部對降息步伐的爭議。點陣圖顯示，2025年美聯儲預計降息兩次，較此前預測的四次明顯減少，同時通脹達標時間被推遲至2027年。
近期數據顯示，美國勞動力市場改善，通脹反彈超預期。核心個人消費支出（PCE）物價指數連續兩個月高於預期，11月同比上漲2.8%。與此同時，美國GDP增速穩健，亞特蘭大聯儲預計2024年四季度增長可達3.2%。經濟的韌性與通脹壓力促使美聯儲暫緩進一步降息的步伐。
特朗普政策或成關鍵變量
隨着特朗普即將重返白宮，其推行的政策可能對未來經濟與貨幣政策產生重要影響。特朗普政府或採取包括關稅調整、財政刺激在內的多項政策，這些措施預計將推高通脹，並增加美聯儲調整利率的難度。
基準預測情境下，2025年上半年美聯儲或將降息兩次，隨後暫停降息，關注特朗普政策帶來的潛在影響。若關稅政策加速推高通脹，美聯儲降息幅度可能進一步收窄，甚至提前結束降息週期。市場需高度關注特朗普政府政策的具體執行情況，這將是未來影響美聯儲決策的重要變量。
資本市場面臨短期調整風險
鷹派降息及特朗普政策的不確定性已在全球資本市場引發連鎖反應。12月美聯儲會議後，美元指數反彈至108上方，10年期美債收益率突破4.5%，顯示出市場對美聯儲放緩降息節奏的預期進一步強化。
與此同時，非美貨幣和大宗商品市場承壓。金價因美元走強出現回調，道瓊斯指數連續10日下跌，一度跌超1100點。市場短期交易邏輯或更關注宏觀經濟基本面表現，尤其是美國經濟從“軟着陸”向復甦過渡的可能性。
未來展望：經濟復甦與通脹反彈博弈
長期來看，美國經濟復甦將爲大宗商品需求提供一定支撐，但利率下降空間有限，美元強勢格局仍將壓制商品價格。同時，特朗普可能採取的財政寬鬆與關稅政策將加劇通脹預期，抗通脹及避險需求有望支撐貴金屬價格。
對於黃金市場而言，短期因降息放緩承壓，但中長期隨着通脹回升及實際利率下降，其抗通脹屬性將繼續發揮支撐作用。市場需密切關注經濟數據、特朗普政策落實情況以及地緣政治風險等因素。
綜合來看，鷹派降息標誌着美聯儲貨幣政策進入更爲謹慎的階段，未來市場交易邏輯將圍繞美國經濟表現及特朗普政策展開。大類資產或在短期內面臨調整壓力，但長期趨勢仍取決於全球經濟和政策的具體變化。
