政府停擺削弱經濟數據透明度
在美國政府長期停擺造成統計數據“斷供”的背景下，美聯儲內部的分歧再度浮現。芝加哥聯儲主席、今年FOMC票委奧斯坦·古爾斯比在公開採訪中表示，缺乏官方通脹數據讓政策制定者的決策面臨更大不確定性，暗示美聯儲可能需要放慢降息步伐。
古爾斯比指出，勞工統計局、經濟分析局與人口普查局的停擺使得物價與就業信息無法按時發佈，決策層不得不依賴零散的私營數據。他坦言，私營機構的數據覆蓋有限，無法準確反映通脹趨勢，這讓他對持續寬鬆政策感到“更加不安”。
核心服務通脹仍高，物價壓力未解
根據芝加哥聯儲的估算，儘管勞動力市場仍保持韌性，但物價壓力依舊頑固。9月核心服務價格同比上漲3.5%，排除能源因素後仍遠高於美聯儲2%的長期目標。古爾斯比警告，這種“黏性通脹”意味着，即便製造業與商品價格出現放緩，服務業領域的通脹仍可能拖慢總體降溫進程。
分析人士指出，核心服務通脹往往反映國內工資與租金上漲趨勢，其下行速度通常較慢。當前，美聯儲面臨的兩難局面在於：過快降息可能刺激物價再度上行，而延後降息則可能加劇勞動力市場的疲態。
勞動力市場穩中有憂
芝加哥聯儲的最新數據顯示，美國10月失業率小幅升至4.4%，爲四年來最高水平。古爾斯比認爲，雖然整體就業仍具穩定性，但裁員與離職率上升顯示出市場的“輕微降溫”。他強調，當前就業放緩屬溫和調整而非斷崖式下滑，但趨勢若持續，或削弱家庭消費支撐。
由於官方統計暫停發佈，芝加哥聯儲已開始每月兩次自主估算失業率，以填補數據空白。機構指出，政府停擺導致約75萬名聯邦僱員被迫休假，佔勞動力總數的0.4%，這一因素可能在未來幾個月進一步影響失業率。
市場對政策路徑重新定價
受古爾斯比言論影響，市場對12月降息的押注略有回落。分析師認爲，美聯儲內部“謹慎派”聲音的增強，表明官員們正在重新評估政策節奏。若未來數週的私營通脹數據未能顯示明顯回落，貨幣政策或進入觀望期。
部分機構預計，美聯儲將在確認通脹可持續回落前維持當前利率水平。與此同時，債市收益率小幅反彈，美元指數止跌回升，反映投資者對短期寬鬆預期的調整。
中期展望：謹慎與耐心成主旋律
儘管古爾斯比強調長期內利率將趨於下行，但他同時指出，當前環境要求“更謹慎、更耐心”的政策態度。市場解讀認爲，美聯儲或傾向維持中性立場，避免在數據不完整的情況下貿然行動。
綜合來看，通脹黏性、數據缺口與勞動力市場變化共同塑造了美聯儲決策的新不確定性。在可預見的未來，貨幣政策的步伐或將更加緩慢，而“數據恢復”可能成爲下一輪降息啓動前的關鍵前提。
