近期，美國金融市場遭遇罕見“三重打擊”，美股、美債和美元同步走弱，投資者對美國資產的信心顯著下降。曾推動市場的“美國優先”信仰開始動搖，資金正加速流向歐洲和亞洲市場，全球資本流動格局出現重大變化。
“特朗普交易”退潮，美股遭遇資金外流
今年年初，市場對特朗普重返白宮的預期一度引發美股上漲，投資者押注其減稅和關稅政策將刺激經濟增長。然而，近期市場情緒急劇轉變，特朗普反覆無常的貿易政策、對烏克蘭的強硬立場，以及政府開支削減計劃共同衝擊市場信心。此外，美國經濟數據疲軟，進一步加劇市場擔憂。
與此同時，歐洲市場迎來利好。德國政府宣佈大規模財政支出計劃，被視爲歐洲政策制定的重要轉折點，提振了歐股、歐元和歐債收益率。此外，中國科技企業的崛起，尤其是人工智能領域的發展，也讓全球投資者重新評估美國科技行業的主導地位。
受此影響，標普500指數從不到一個月前的歷史新高回落，並遭遇2024年9月以來的最大單週跌幅。美國股市在全球市值佔比自年初觸及50%以上的高點後開始下滑。相比之下，恒生指數年初以來大幅上漲近20%，歐洲股市表現同樣優於美股，德國DAX指數甚至創下歷史新高。
科技股方面，特斯拉今年累計跌幅已超過三分之一，而比亞迪在歐洲市場銷量反超特斯拉，股價年內大漲逾25%。特斯拉的疲軟也拖累了美股“科技七巨頭”，整體市值今年已縮水約11%。摩根士丹利市場分析師認爲，資金正在尋找更具吸引力的投資標的，市場輪動可能持續六個月至一年。
美元走軟，歐洲市場吸引力上升
外匯市場方面，美元在1月創下階段性高點後持續走弱，近期跌幅接近4%。歐洲經濟政策的調整進一步推高歐元，近期歐元兌美元大漲近5%，創下2009年以來的最佳周度表現。德國國債收益率攀升至2023年以來的最高水平，使歐元資產更具吸引力。
對沖美元升值的需求下降，市場對歐元的看漲情緒則升至四年來最高水平。部分機構預計，歐盟持續推行財政刺激政策，可能進一步提振歐元走強，吸引更多國際資本流入歐洲市場。
TJM FX策略主管Alvaro Vivanco指出，全球投資者正在尋找更穩定的市場，美元資產的吸引力下降，使得歐洲和亞洲市場更受青睞。
美債吸引力下降，避險資金尋求新出路
美國國債市場也受到衝擊。近期，由於市場對美國經濟前景的擔憂加劇，美債收益率持續下跌，與德國國債的收益率差距縮小至2023年以來的最低水平。這意味着，相較於美債，歐洲債券市場對國際投資者的吸引力上升。
此外，美國國債市場的波動性上升，一項衡量美債波動的指標已觸及去年總統選舉日以來的最高水平。部分分析師認爲，美債市場的不確定性增加，使得投資者更傾向於配置避險資產，如黃金和日元。
Amundi Investment Institute負責人Monica Defend表示，“美債長期以來被視爲避險資產，但近期的高波動性使得投資者更加謹慎。”她認爲，在當前市場環境下，黃金和日元可能提供更穩定的避險作用。
美債市場的不穩定性可能還會影響美國企業的融資能力。數據顯示，歐洲投資者佔美國企業債券海外買家的50%以上。隨着歐債收益率上升，歐洲資金可能減少對美債的配置，而對沖回歐元的成本上升，也可能進一步削弱歐洲投資者購買美債的意願。
市場展望：資金外流趨勢或將持續
目前，美國金融市場的“三重打擊”仍在持續。隨着歐洲經濟政策調整、中國科技企業崛起、以及市場對美國經濟前景的擔憂，資金外流趨勢可能不會很快逆轉。
儘管美國仍然是全球最大的資本市場，但近期資金的流向表明，全球投資者正在重新評估各國資產的風險與收益。未來幾個月，美股、美債、美元的表現將取決於美國經濟數據的改善情況，以及市場對美聯儲政策走向的預期。
摩根大通的經濟學家表示，考慮到美國政策的不確定性，他們預計美國經濟陷入衰退的可能性已上升至40%。在這一背景下，投資者對美股、美債的持倉策略可能進一步調整，而歐洲和亞洲市場可能繼續吸引更多全球資本流入。
