BIS行長髮出嚴厲警告 非銀機構影響力急速上升
國際清算銀行（BIS）行長帕布羅·埃爾南德斯·德·科斯近日公開表示，全球主權債券市場正遭遇一股來自非銀行金融機構的結構性壓力。他指出，隨着對沖基金等機構在債券交易中扮演的角色日益擴大，市場波動可能將被放大，尤其是在全球債務水平異常高企、地緣不確定性持續上升的背景下。
根據BIS引用的數據，截至2023年底，非銀機構持有資產規模已佔全球GDP的兩倍以上，遠超傳統銀行體系的資產規模。這意味着其交易行爲的外部性正在變得更加顯著，對整體金融穩定構成潛在挑戰。
槓桿與期限錯配構成隱患 主權債易受衝擊放大效應影響
德·科斯強調，許多對沖基金在參與國債市場時大量使用槓桿，且常通過短期衍生品來管理外匯風險。此類模式在市場平穩時期可提升流動性，但一旦波動出現，槓桿結構會迅速放大風險，使債券收益率出現非線性跳升。
他指出，這種結構在市場壓力擴大時極易觸發連鎖反應，將局部波動轉化爲系統級風險。“在高槓杆與期限不匹配的共同作用下，即便微小的價格變化也可能引發強烈衝擊。”
市場分析人士認爲，這類風險在去年英國養老金基金危機中已有體現，當時利率快速上行迫使大量機構被動拋售國債，造成市場嚴重扭曲。
“基差交易”再成監管焦點 透明度缺口仍未補齊
德·科斯特別指出，近年來對沖基金熱衷使用的“基差交易”正在全球範圍蔓延。該策略利用期貨與現券價格差，通過鉅額槓桿進行套利，一旦流動性逆轉，將迅速放大市場失衡。
儘管全球監管機構爲提升相關策略透明度開展了長期討論，但部分舉措在實施層面仍顯不足。金融穩定委員會（FSB）曾嘗試推動披露規則改革，但最終並未全面落實。
專家表示，這使得監管部門難以及時掌握槓桿規模與倉位集中度，從而無法精準評估系統風險暴露。
BIS呼籲多部門協同改革 防範跨市場風險傳導
面對快速擴張的非銀行金融體系，德·科斯呼籲各國決策者採用更全面的政策工具組合，包括財政紀律、貨幣政策協調與審慎監管。他指出，若不能有效控制相關風險，主權債券市場可能成爲下一個金融脆弱點。
他強調，多部分政策需同步推進，以避免出現監管套利。“在不同政策框架之間找到平衡，是防範未來危機的關鍵。”
IMF同步敲響警鐘 銀行敞口或放大潛在損失
國際貨幣基金組織（IMF）近期的《全球金融穩定報告》同樣指出，若非銀行金融機構出現問題，銀行體系對其敞口可能帶來重大損失，進而引發更廣泛的金融震盪。
分析人士認爲，BIS與IMF的連續警示顯示全球金融系統正處於結構性變動的關鍵階段。隨着非銀機構在債券、衍生品及融資市場中的影響力不斷擴大，其活動可能成爲未來市場波動的重要觸發因素。
