降息預期幾成共識
在鮑威爾于傑克遜霍爾會議上暗示政策或需調整後，金融市場迅速上演反應：美股短線拉昇，美國國債收益率明顯回落。投資者普遍認爲，美聯儲將在9月17日的政策會議上宣佈下調聯邦基金利率25個基點。根據CME集團的“美聯儲觀察工具”，降息概率高達82%，較一個月前顯著提升。
然而，隨着週一市場的回調，投資者開始冷靜思考，美聯儲在9月之後是否會延續寬鬆路徑，以及降息是否能真正改善經濟環境。
市場質疑降息節奏
紐約梅隆銀行首席投資官賈森・格拉內特直言，鮑威爾只是“爲降息打開了一條縫”，並未釋放強烈的快速寬鬆信號。他認爲，美聯儲可能採取漸進式操作，而非連續、大幅度降息。
交易數據顯示，市場認爲10月再度降息的概率僅爲42%，而全年累計三次降息的可能性不足三分之一。換言之，9月之後的政策路徑存在明顯的不確定性。
通脹與政治壓力成關鍵因素
分析人士指出，阻礙美聯儲快速降息的核心變量主要有兩點：其一是關稅政策帶來的輸入性通脹風險，其二是美國經濟整體仍具韌性，尚未顯現衰退跡象。
摩根士丹利首席投資官莉薩・沙利特甚至認爲，當前並不存在迫切降息的充分理由。她指出，美聯儲面臨的政治壓力固然巨大，但勞動力市場的整體狀況仍較穩健。她同時質疑，降息對提振股市的效果可能有限，因爲主要經濟部門對利率的敏感性已顯著下降。
歷史經驗引發擔憂
部分市場觀察人士擔心，2024年的情景可能重演。當時美聯儲在降息100個基點後，國債收益率卻意外上行，抵押貸款利率同步走高，令政策效果大打折扣。
亞德尼研究公司負責人埃德・亞德尼警告稱，美聯儲或許再次低估了關稅帶來的通脹衝擊。他提醒市場，若收益率反向攀升，可能削弱白宮希望通過降息實現的目標，包括降低融資成本和刺激房地產市場。
股市或仍受益
儘管質疑聲不斷，但部分機構依然看好股市前景。亞德尼預計，標普500指數年內仍有約2%的上行空間，年底有望收於6600點左右。他認爲，即便美聯儲可能在政策節奏上犯錯，企業盈利增長依然是股市上漲的根本驅動力。
Lombard Odier的策略師則指出，美聯儲的轉向至少消除了市場的一大不確定性，投資者“少了一個敵人”，這可能給資產估值創造空間。
展望
市場幾乎確信美聯儲會在9月採取降息舉措，但這只是寬鬆週期的起點，而非終點。未來政策路徑可能受到經濟數據、通脹走勢以及政治干預的多重影響。對於投資者而言，真正的考驗或許不是9月會議本身，而是美聯儲在今年餘下時間裏能否平衡經濟與通脹的雙重壓力。
