非農數據成債市多頭關鍵考驗
在近幾周迅速建立美債多頭倉位後，全球債券交易員將目光聚焦在即將公佈的美國6月非農就業數據，以此作爲債市反彈是否能延續的關鍵試金石。此前，美國5月職位空缺意外大幅增加，顯示勞動力市場韌性強勁，隨即引發美債市場拋售，使市場對即將公佈的非農數據更爲關注。
分析認爲，如果6月非農就業數據表現強勁，將削弱市場對美聯儲在7月降息的預期，可能引發部分多頭獲利平倉，令美債收益率重新走高。
美債多頭持續累積，交易員加倉押注
花旗策略師David Bieber在報告中表示，美債多頭頭寸持續累積，在過去一週出現大量戰術性加倉後，市場多頭佈局已“高度單邊擴張”。這一趨勢在芝加哥商品交易所(CME)的未平倉合約數據中得到體現，近期10年期美債期貨合約未平倉量大幅攀升，與此同時，10年期美債收益率從4.4%以上回落至本週二低點4.185%。
在2年期國債期貨市場，未平倉頭寸已連續10個交易日上升，反映交易員持續加倉押注美債上漲。
期權市場亦顯現看漲押注
美債看漲情緒不僅體現在期貨市場，也反映在期權市場中。週一，有交易員斥資高達3200萬美元購買押注10年期美債進一步上漲的期權，顯示大型資金正在押注美債收益率繼續下行。
市場普遍預期，美聯儲最早可能在7月啓動降息週期，以應對經濟增長放緩及通脹回落壓力。然而，這一預期是否兌現，將高度依賴於即將公佈的非農數據結果。
數據若超預期或引發平倉潮
Columbia Threadneedle Investment全球利率策略師Ed Al-Hussainy指出，當前短端美債多頭頭寸過於集中，7月降息的市場定價概率目前約爲20%。若週四公佈的非農就業報告表現強勁，例如新增非農就業人數接近20萬，將可能完全抹去7月降息的預期，導致市場多頭倉位出現快速平倉潮。
因此，儘管當前市場傾向於看漲美債，但投資者仍保持謹慎，並通過對沖交易防範收益率上行風險。
市場進行對沖以防收益率反彈
在週二美債市場操作中，已有部分交易員開始建立對沖頭寸，押注在週四非農數據公佈後，10年期美債收益率可能從當前水平反彈至4.3%左右。若非農數據超預期，可能引發短期內債市回調。
非農數據或引發債市波動
本週四公佈的美國6月非農就業數據將成爲債市多頭的關鍵試金石，決定美債收益率是否繼續下行或出現反彈。若就業數據疲軟，美聯儲降息預期升溫，美債漲勢可能延續；若數據強勁，收益率或大幅反彈，市場短期內面臨波動風險。
投資者將密切關注就業數據、薪資增速與失業率表現，以判斷美聯儲政策路徑及全球債市下一步走向。
